洽洽食品(002557):收入环比改善,利润弹性加速释放-三季点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3/3Q2024公司分别实现营业收入47.58/18.59亿元,同比+6.24％/+3.72％;实现归母净利润6.26/2.89亿元,同比+23.79％/+21.40％。

   营收端:三季度公司收入环比改善,我们预计公司瓜子表现好于坚果,中秋消费氛围较弱,坚果礼赠属性有所承压。第三曲线积极培育,稳中有升。量贩渠道和头部品牌合作良好,为公司提供增量。

   利润端:2024Q1-3/3Q2024公司实现毛利率30.25％/33.11％,同比+4.81/+6.31pcts,实现净利率13.16％/15.57％,同比+1.87/+2.27pcts。成本端葵花籽同比仍有改善,成本红利释放,对冲产品结构及促销影响,拉动毛利率及净利率提升。2024Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为10.07％/4.71％/0.99％/-0.92％,分别同比变化+0.96/-0.27/+0.03/+0.51pcts;3Q2024销售/管理/研发/财务费用率分别为7.86％/3.94％/0.84％/0.84％,分别同比变化-0.55/-0.37/+0.12/+2.62pcts。费用合理控制,费效持续优化。

   四季度来看,受益春节前置,公司增加陈列、代言人助力、新品推出等,有望利好四季度销售。成本端,葵花籽新采购季开始,新疆采购价格较稳定,内蒙雨水较多使得价格有所上涨,后期持续关注中。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为74.1/81.7/89.9亿元,同比+8.9％/10.3％/10.0％;归母净利分别为9.9/12.1/13.8亿元,同比+23.7％/21.6％/13.9％,对应PE分别为16/13/11x,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期