同花顺(300033):单季度收入转正,需求领先于市场快速复苏

同花顺发布2024年三季报。前三季度公司实现营收23.35亿元,同比-1.59％;归母净利润6.51亿元,同比-15.53％;扣非净利润6.31亿元,同比-16.74％。

   单季度收入开始转正,超过市场预期。单三季度公司营收9.45亿元,同比+4.81％;归母净利润2.88亿元,同比-7.47％;扣非后归母净利润2.87亿元,同比-7.28％。如图1,24Q3全市两融余额同比23Q3下滑11％,Q3市场投交情绪整体低迷。因此此前市场预期Q3单季收入同比小幅下滑,实际业绩超过市场预期。我们预测主要由于公司2C产品快于市场恢复,且ARPU随着产品迭代提升,业绩相比市场体现出alpha属性。

   薪酬成本开始出现正剪刀差。如图2,同花顺2023Q4-2024Q3单季度现金流入同比增速分别为4.4％/-11.7％/-3.3％/5.5％,三季度流入增长开始转正;单季度薪酬真实支出同比增速分别为5.6％/8.1％/0.8％/-8.9％,正剪刀差明显。公司已显著快于市场恢复,期待后续成交量回升后利润正向反转。

   发布金融垂类Agent平台AgentStudio。2024年9月同花顺公司发布了国内第一家支持百万日活的金融垂类Agent平台同创智能体(AgentStudio)。如图3,AgentStudio内置了插件、工作流、知识库、数据库及多模型适配等工具,简化AlAgent构建流程,向150+家证券、期货及银行提供300+金融业务工具插件、每日超300万次调用量。

   与鸿蒙生态全面适配。12月11日"HarmonyOS"官微宣布同花顺已完成鸿蒙原生应用Beta版本,并正在进行全量版本开发。截至目前,同花顺已成功为首创证券、浙商证券等多家券商开发出针对鸿蒙系统的App版本,并作为首批证券App成功上架应用市场。

   维持"买入"评级。考虑到24Q4后市场活跃度提升带来的2C软件等需求复苏,维持盈利预测,预测2024-2026年收入为36.15、40.97、46.25亿元,预测2024-2026年净利润为13.37、16.04、18.41亿元,考虑到公司在金融信息软件行业的领军地位,AI大模型产品成熟后有望快速抢占金融AI市场,以及投交情绪改善后的业绩弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:资本市场景气度下降,新产品销售风险,监管等政策变化风险。