沪电股份(002463):Q3业绩再创新高,顺AI趋势扩高端产能

事件概述:公司发布24年三季报,公司24年前三季度营收90.11亿元,yoy+48.15％,归母净利润18.48亿元,yoy+93.94％,扣非归母净利润18.06亿元,yoy+105.8％,毛利率35.86％,yoy+5.29pct,净利率20.31％,yoy+4.89pct;

   24Q3营收35.87亿元,yoy+54.67％,qoq+26.29％,归母净利润7.08亿元,yoy+53.66％,qoq+13.03％,扣非归母净利润6.95亿元,yoy+60.28％,qoq+13％,毛利率34.94％,yoy+2.82pct,qoq-3.89pct,净利率19.57％,yoy+0.07pct,qoq-2.26pct。

   24Q3利润再创历史新高,后续利润率有望进一步提升公司24Q3业绩仍维持高增态势,虽然Q3人民币升值对公司毛利率及财务费用均产生一定影响,公司24Q3财务费用0.54亿元,环比增加1.17亿元,但公司通过不断提升产品结构使Q3利润再创历史新高,预计后续随800G交换机等高端产品出货占比进一步提升,公司业绩将进一步高增。

   顺应AI大趋势扩高端产能公司拟用自有资金投资43亿元在昆山扩产人工智能芯片配套高端印制电路板,项目分两期进行,一期投资额为26.8亿元,对应高层高密度互连积层板产能18万平/年,预计于2028年完成,对应收入/净利润30/4.7亿元,二期投资额16.2亿元,对应高层高密度互连积层板产能11万平/年,预计于2032年完成,对应收入/净利润18/2.85亿元;

   此前公司扩产一直较为谨慎,此次公司继今年年初披露技改项目后再加码投资43亿元对AI领域高端PCB扩产,更好的配合满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求,沪电作为本轮AI建设中核心标的,积极扩产凸显公司对本轮AI大趋势的信心,为公司长期增长奠定基础。

   投资建议我们预计公司2024/2025/2026年净利润25.26/33.37/40.1亿元,按照2024/10/24收盘价,PE为32/24/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动风险,贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时风险。