洽洽食品(002557):业绩弱改善,旺季值得期待-2024三季报点评

本报告导读:2024Q3收入表现略低于预期,利润表现超预期,主要得益于成本下行;旺季将至,公司强激励下有望实现营收端提振。

   投资要点:投资建议:维持"增持"评级,上调目标价至37.33元(前值32.59元);维持盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.92元、2.47元、2.81元,考虑到休闲食品整体处于估值修复及估值切换,参考行业平均,上修目标价至37.33元,对应2025年15X动态PE。

   2024Q3业绩弱改善延续。公司2024Q3收入环比弱改善,但略低于预期,主要系期内坚果业务在礼赠旺季受制于消费力下探,坚果礼盒销售阶段性承压。公司2024Q3利润表现超预期,主要系期内瓜子原料成本环比回落。公司期内折扣业态渠道延续高增,传统经销渠道相对稳健。

   盈利能力阶段性改善。2024Q3毛利率同比提升6.3pct,主要得益于原料成本改善,公司期内销售、管理费用率分别同比-0.5pct/-0.4pct,费率相对稳定,综合多因素下,归母净利率同比提升2.3pct至15.6％,盈利能力阶段性修复。

   期待旺季,强激励下有望提速。考虑到公司2024Q4处于备货旺季且同期基数较低,同时考虑到折扣业态等新渠道帮助,结合公司近期激励措施较为充分,我们认为公司有较大概率实现营收端提速,业绩改善有望延续。

   风险因素:食品安全、产业政策调整等。