杰瑞股份(002353):三季报业绩表现稳健,看好公司长短期逻辑逐步兑现

公司发布24年三季度报告,业绩表现稳健!24Q1-3:公司实现营收80.47亿元、yoy-8.1％,归母净利润15.98亿元、yoy+2.21％,扣非归母净利润13.97亿元、yoy-8.66％;盈利能力稳步提升,前三季度毛利率/净利率分别为35.02％、20.49％,yoy+1.51pct、+2.2pct。

   前三季度期间费用率13.4％、yoy+3.7pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.9、+0.6、+0.7、+1.5pct;财务费用同比提升明显主要系因去年同期汇兑净收益0.46亿元,今年前三季度汇兑净损失0.86亿元。前三季度公司现金流改善明显,Q1-Q3收现比118.8％,同比+29.8pct;净现比89.1％,同比改善明显,去年同期经营性现金流为-7.8亿。此外合同负债q3末同比增加68.0％,环比q2末增加46.6％。

   24Q3:公司实现营收30.9亿元,同环比分别-7.38％、+9.33％,归母净利润5.1亿元、同环比分别-2.04％、-28.44％;扣非归母净利润4.77亿元、同环比分别-6.74％、-14.68％。毛利率/净利率分别为33.71％、17.31％,同比分别+3.74pct、+1.42pct;期间费用率15.41％、yoy+4.62pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+1.36、+0.97、+0.42、+1.87pct。订单端表现优异,国内、中东、中亚、北美多点开花;伴随海外销售产品结构变化、海外市场订单高增,公司盈利能力有望继续上行。1)国内:2024年6月,公司成功中标中石油2024年电驱压裂设备(带量)集中采购招标项目;2)北美:公司顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用,在7月又再获老客户青睐,斩获客户电驱压裂设备新订单;3)中亚:公司成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单,这是公司单笔最大的设备订单。4)中东:2024年9月,公司与巴林国家石油公司BAPCO签署了7个天然气增压站工程总承包项目,合同含税总金额达3.16亿美元(约合22亿元人民币);巴林项目是继KOC、ADNOC、SONATRACH等中东、北非地区国油公司项目多点开花后,公司承接的又一来自中东高端市场国家石油公司的油气工程项目,是公司国际化战略在中东地区深入实施的一大力证。

   盈利预测:继续看好公司全球化发展进程以及自身核心竞争优势,考虑到订单交付节奏等影响,我们调整盈利预测,预计24-26年公司归母净利润分别为27.0/32.3/39.0亿元(前值分别为27.8/34.1/41.9亿元),对应PE分别为12.8/10.7/8.8倍;维持"买入"评级,持续推荐!

   风险提示:原油天然气价格波动风险,市场竞争加剧风险,海外收入面临汇率变动的风险,公司产业部分转型失败的风险等。