金杯电工(002533):电网业务稳步提升,海外拓展可期-2024年三季报点评

事件:2024年前三季度,公司累计实现营业收入127.4亿元,同比增长16％;实现归母净利润4.3亿元,同比增长18.9％;扣非归母净利润3.8亿元,同比增长11.8％。2024年Q3公司实现营业收入48亿元,同比增长14.8％;实现归母净利润1.5亿元,同比增长23.5％;扣非归母净利润1.2亿元,同比增长7.8％。

   净利率略有提升,费用率管控良好。盈利端:2024前三季度毛利率与净利率分别为10.5％/3.8％,分别同比-0.8pp/+0.03pp。2024Q3毛利率与净利率分别为9.8％/3.6％,同比分别-1.3pp/+0.2pp。费用端:2024前三季度销售/管理/财务费用率分别为1.9％/1.2％/0.2％,同比分别+0.03pp/-0.1pp/+0.03pp。

   高度重视股东回报,实施半年度现金分红。公司于10月21日公告2024年中期权益分配方案,以公司现有总股本剔除已回购股份644.7万股后的7.3亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利2元(含税),合计派发现金红利人民币1.5亿元(含税),分红率强劲。

   海外业务快速增长,多市场取得优势。公司凭借国、南网变压器扁电磁线项目经验,成功拓展海外项目,并取得先发优势,目前已突破欧洲、南美、日本、东南亚、中东等主要市场。2024Q3公司电磁线出口额同比增长30％以上,前三季度出口额累计增长15％以上。此外,公司电线电缆产品实现泰国、沙特、乌兹别克斯坦等海外国家核心客户重点项目业务突破,有望提供业绩新增量。

   变压器产能进一步提升,电车产能加速释放。变压器方面,公司电磁线产业中心新增变压器用扁电磁线产能1万吨,前三季度电磁线产业中心整体出货量同比增长20％以上,整体营收规模同比增长30％以上,公司在电网变压器扁电磁线领域头部地位进一步增强。新能源车方面,伴随公司新能源汽车电机专用扁电磁线产能的逐步投放,公司预计其出货量在2024年实现翻倍增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为178.6亿元、203.3亿元、232.3亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为20.6％/14.8％/17.5％。公司为国内扁电磁线龙头,变压器业务国内外景气度较高,公司有望充分受益,维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期的风险;原材料价格持续上涨风险;汇率波动影响公司海外业务的风险;电车、房地产行业产品价格下降影响盈利能力的风险。