恒瑞医药(600276):营收保持稳健,研发创新与国际化并重-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入201.9亿元,同比+18.7％;归母净利润46.2亿元,同比+33.0％;扣非归母净利润46.2亿元,同比+37.4％;业绩符合预期。

   点评:营收稳步爬坡,费用保持高位:24Q3,公司实现收入65.89亿元(YOY+12.7％),环比Q2下滑约十亿元,主要在于Q2确认了1.6亿欧元的对外许可收入。若剔除该对外许可收入的影响,24Q3收入环比仍略有增长。24Q3公司销售费用/管理费用/研发费用分别为21.7/7.0/15.1亿元,三项费用总支出与24Q2相比略有下降(24Q2分别为21.7/6.0/18.2亿元),较去年同期同比增加17.9％,因此24Q3公司归母净利润同比增速低于营收同比增速,归母净利润同比增加1.9％至11.88亿元。

   持续投入创新,稳步推进国际化:24Q3,公司持续推进创新药研发,并推进国际化进程。公司多个药品获得中国/美国监管机构批准,得以开展临床试验或受理上市。其中,ANGPTL3单抗/HR19042胶囊被中国药监局纳入突破性疗法;

   白蛋白紫杉醇仿制药在美国获批上市;同时公司重新向FDA递交卡瑞丽珠单抗的上市申请。我们相信公司持续转型创新药研发并迈向国际化,将有效推动公司长远业绩稳定增长。

   盈利预测、估值与评级:公司是我国创新药龙头企业,持续投入创新药研发,我们维持24-26年归母净利润预测为60.23/72.33/85.91亿元,当前股价对应PE分别为52/43/36倍,维持"增持"评级。

   风险提示:创新药研发失败的风险;销售低于预期的风险。