振华科技(000733):业绩阶段性承压,静候景气回暖

2024年10月25日,公司发布2024年三季度报告。公司24Q1-Q3营业收入37.40亿(同比-38.0％),实现归母净利润6.45亿(同比-68.7％)。其中24Q3营业收入13.10亿(同比-23.7％,环比-7.5％),实现归母净利润2.24亿(同比-57.5％,环比-29.5％)。公司24Q3营收及利润阶段承压。

   价格压力传导,业绩阶段性承压。由于特种元器件需求放量不足,且价格向下压力传导,公司24Q3实现归母净利润2.24亿(同比-57.5％,环比-29.5％)。公司业绩阶段性承压,静候行业景气度回暖。

   毛利率同比下滑,或因价格承压所致。24Q1-Q3毛利率49.6％(同比-11.2pct),归母净利率17.2％(同比-16.9pct);24Q3毛利率47.4％(同比-9.2pct,环比-5.7pct),归母净利率17.1％(同比-13.6pct,环比-5.3pct)。24Q3公司毛利率同比下滑,主要因产品价格下降。

   经营性净现金流提升显著,销售回款良好。24Q1-Q3公司实现经营性净现金流13.3亿元,同比+215.14％。主要系公司支付税费同比减少3.78亿元,以及销售商品、提供劳务收到现金同比增加1.63亿元在建工程提升,平台化战略助成长。截至24Q3末,公司固定资产18.18亿元,较24H1末-2.37％;在建工程3.90亿元,较24H1末+8.70％。报告期公司项目建设投入增加,为公司新品增长夯实基础,平台化战略支撑远期成长。

   盈利预测

   预计公司2024-2026年归母净利润10.2亿/12.2亿/14.7亿元,同比-62.1％/+19.7％/+20.5％,对应PE为27/23/19倍。公司作为军工元器件平台型龙头,业绩阶段承压不改发展趋势,维持"买入"评级。

   风险提示

   军用元器件价格小幅下降;高端元器件国产化不及预期。