广电计量(002967):Q3归母净利润同比+50％,战略转型+精细化管理成效明显-2024年三季报点评

特殊行业/汽车/集成电路等战略板块订单增速稳定,业绩稳健增长

   2024年前三季度公司实现营业收入22亿元,同比增长10％,归母净利润1.9亿元,同比增长42％,扣非归母净利润1.6亿元,同比增长46％。单Q3公司实现营收8亿元,同比增长11％,归母净利润1.1亿元,同比增长50％,扣非归母净利润1.0亿元,同比增长43％。公司主动加强市场拓展,特殊行业、汽车、集成电路等领域订单增速稳健,收入增速稳定。利润增速高于营收,主要系内部考核机制改革,考核核心转向利润,且推进精细化管理,实现降本增效。

   精细化管理推进,毛利率提升明显

   2024年Q3公司销售毛利率48.9％,同比提升5.4pct,销售净利率13.5％,同比提升3.4pct。公司期间费用率34.3％,同比提升3.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.3％/6.9％/12.1％/1.0％,同比分别增长1.1/0.1/1.8/0.4pct。公司盈利能力参考可比公司华测检测、苏试试验等,仍有提升空间,未来随精细化管理推进,看好公司利润率持续提升。

   股权激励落地+管理层换届,看好公司战略转型、经营水平提升

   (1)管理层换届激发新动力:23年年底广电计量管理层进行了换届调整,战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务,将考核重点从收入转向利润导向,推动精细化管理,全面实施降本增效策略。

   (2)股权激励落地绑定核心员工＆彰显信心:2024年7月2日,广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予,其中股票期权和限制性股票各862.5万股,合计数量占公告日公司股本的3％。股权激励覆盖范围广,共覆盖董事、高管8人和核心骨干615人(合计占公司员工总数约10％),高管获授权益占比7.6％,有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元,三年复合增速23％,彰显增长信心。三季报成果已现,看好公司中长期成长。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元,当前市值对应PE为25/19/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;产能释放不及预期。