立讯精密(002475):Q3维持稳定增长,汽车与AI终端双轮驱动

事件:

   公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入1771.77亿元,同比增长13.67％;实现归母净利润90.75亿元,同比增长23.06％,符合公司前三季度业绩预告中88.49-92.18亿元的范围。其中24Q3单季度,公司实现营业收入735.79亿元,同比增长27.07％,环比增长43.73％;归母净利润36.79亿元,同比增长21.88％,环比增长25.77％。公司发布业绩预告,预计2024年实现归母净利润131.43-136.91亿元,同比增长20.00％-25.00％,实现扣非归母净利润114.86-127.13亿元,同比增长12.76％-24.82％。以此计算,公司24Q4单季度预计实现归母净利润40.68-46.16亿元,同比增长13.69％-28.99％。公司预计业绩增长来源主要系公司积极深化产业链的垂直整合,积极布局新产品、新技术和新领域,并促进了消费电子、通信、汽车等业务板块的高效协同发展。

   AiiPhone有望助推换机周期,果链龙头充分受益:

   苹果于9月10日发布iPhone16系列新机,AppleIntelligence也将在部分地区随10月底的iOS18.1更新登陆。苹果依托自身芯片、软件、系统的全生态闭环,打造更好用的ai终端。公司作为苹果产业链的代工和零部件龙头,持续精进以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术,在新工艺、新制程的加持下,结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力,为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务,有望充分受益2025苹果创新大年带来的硬件价值提升和销量提振。

   算力建设带动通讯业务快速发展,公司以标准制定者身份入局:

   AI大模型发展带动全球AI基础设施建设加速,公司在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品具备深厚技术积累。公司高效协同全球头部芯片厂商为全球主流数据中心及云服务厂商进行光电高速互联产品的前瞻性预研,并共同制定服务于下一代AI集群的高速连接标准,有望充分受益。

   拟收购汽车线缆巨头莱尼,汽车业务再上层楼:

   据公告,公司拟收购LeoniAG50.1％的股权及其全资子公司LeoniK的100％股权。莱尼公司是全球头部的电缆、电线和线束系统解决方案供应商,借助此次收购,公司有望与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同,快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势,大幅提升汽车业务竞争力。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.0％、12.3％、15.6％,净利润的增速分别为24.0％、23.0％、25.4％。我们对公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为47.00元,相当于2024年25.00x的动态市盈率。

   风险提示:消费电子终端销量波动、交易审批风险、汇率波动、行业竞争加剧的风险