珀莱雅(603605):Q3保持较快增长,毛销差同比收窄-季报点评

公司发布24Q3财报,前三季度实现营业收入69.7亿,同比增长37.7％,实现归母净利润10亿,同比增长31.9％,其中24Q3的收入和归母净利润分别同比增加21.2％和20.7％,保持较快增长,符合市场预期。

   24Q3毛销差同比收窄。24Q3公司毛利率同比下滑1.9pct至70.7％,毛销差为25.3％,同比缩小4.7pct。环比来看,24Q3的毛利率和归母净利率相比24Q2均有所改善。

   护肤品类量价齐升,呈现健康增长态势。分品类来看,1)护肤品:24Q3收入为16.53亿,同比增长20.7％,平均单价为80.22元,同比增长24.64％,主要系单价较高的大单品(精华、面霜类)销售占比变动所致。2)美容彩妆类:24Q3收入为2.3亿,同比增长18.7％,平均单价为94.55元,同比下滑6.65％,主要系美容彩妆类品牌INSBAHA销售占比增加,其售价低于美容彩妆类产品平均售价;3)洗护类:24Q3收入为0.75亿,同比增长47.2％,平均单价为96.57元,同比下滑6.84％,一方面由于新推出的洗护品牌惊时销售占比增加,惊时售价低于原有洗护类OR品牌产品平均售价,另一方面由于促销力度增加。

   公司凭借大单品战略以及多品牌的成功布局,持续实现超越行业的增长表现。我们预计公司今年有望继续兑现优异增长,后续建议关注双十一大促表现,另一方面,鉴于公司灵活高效的组织体系和多品牌基础,我们对董事会换届后的公司长远发展保持信心。

   根据三季报,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益分别为3.95、4.97和6.15元(原4、5.08和6.28元),DCF目标估值130.98元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等