星宇股份(601799):业绩符合预期,拓展新能源客户及海外市场-季报点评

业绩符合预期。公司前三季度营业收入92.25亿元,同比增长27.5％;归母净利润9.77亿元,同比增长25.0％;扣非归母净利润9.29亿元,同比增长38.8％。3季度营业收入35.09亿元,同比增长24.8％,环比增长6.2％;归母净利润3.83亿元,同比增长21.6％,环比增长9.0％;扣非归母净利润3.71亿元,同比增长43.7％,环比增长13.9％。

   毛利率略有下降,现金流大幅改善。前三季度毛利率20.1％,同比下降1.5个百分点,毛利率同比下降预计主要系受客户结构调整影响。3季度毛利率19.9％,同比下降1.1个百分点,环比下降0.4个百分点;前三季度期间费用率8.7％,同比下降0.8个百分点,其中销售费用率同比提升0.5个百分点,管理费用率同比下降0.6个百分点,研发费用率同比下降0.8个百分点。前三季度经营活动现金流净额4.41亿元,同比增长638.6％,主要系销售商品收到的现金同比大幅增加所致。

   积极开拓新能源客户,拓展出海市场打开发展空间。公司持续优化客户结构,在与大众、宝马、通用、丰田、本田、奇瑞、吉利、红旗等传统合资及自主客户巩固合作的同时,积极开拓新能源客户,已顺利切入赛力斯、理想、蔚来、小鹏、某国际知名新能源车企等国内外新能源车企配套体系。3季度奇瑞汽车累计销量65.22万辆,同比增长27.4％,环比增长14.2％;3季度问界M9累计销量4.89万辆,上市至今累计大定超过15万辆;6-9月理想L6单月销量连续突破2万辆,上市5个月累计交付突破10万辆,主要客户及重点新能源车型热销助力公司订单持续释放,3季度业绩维持同环比稳健增长。公司积极推进全球化布局,在塞尔维亚、美国、墨西哥布局子公司,为开拓海外市场、进入客户全球配套体系奠定基础。

   调整毛利率、费用率等,预测2024-2026年EPS分别为5.11、6.53、7.94元(原5.28、6.52、7.79元),按24年PE估值,可比公司24年32倍PE估值,目标价163.52元,维持买入评级。

   风险提示乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。