朗姿股份(002612):涉足上游器械生产,期待医美业务规模提升-2024年三季报点评

公司披露2024年三季度业绩:2024Q1-3营收41.8亿元,yoy+1.5％;归母净利2.1亿元,yoy-4.9％;扣非归母净利1.8亿元,yoy+11.3％。2024Q3营收12.6亿元,yoy-6.8％;归母净利0.4亿元,yoy-17.2％;扣非归母净利0.4亿元,yoy+10.6％。

   涉足上游器械生产,提升供应链稳定性及整体盈利能力。24年9月公司公告,投资1000万元设立朗曦姿颜,正式进入医美上游产品领域,我们认为涉足上游器械生产有望加强、提升医美上游供应链的稳定性和议价能力,有利于实现采购产品安全合规、高性价比、合理控制材料成本费用,进一步提升产品的性价比及盈利能力。公司医美产业并购基金,持续进行体外培育孵化,品牌连锁效应有望长期不断提升,随着医美业务规模扩张及全产业链延伸,有望进一步降本增效。

   Q3毛利率同比提升,归母净利率略降低。①毛利率:2024Q1-3毛利率为58.9％,同比+1.3pct,2024Q3毛利率为57.4％,同比+2.3pct。②期间费用率:2024Q1-3同比-0.3pct至52.2％。2024Q3同比+0.4pct至53.0％,主要系管理费用率同比+2.3pct至10.1％。③归母净利润率:结合毛利率及期间费用率变动,2024Q1-3净利润率为5.0％,同比-0.2pct,24Q3净利润率为3.9％,同比-0.5pct。

   盈利预测与投资评级:公司坚持打造医美+服装的泛时尚生态圈,考虑短期行业暂时承压,我们维持公司2024-26年归母净利润预测3.0/3.4/3.9亿元,同比增速分别为+33％/+15％/+14％,对应2024-2026年PE分别为23/20/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,行业政策风险,开店政策不及预期风险等。