金风科技(002202):第三季度收入同比增长超五成,主机盈利或继续改善

第三季度营收入156.4亿元,同比增长52％。2024年第三季度,公司实现营业收入156.4亿元,同比+52％,环比+18％;实现归母净利润4.1亿元,同比+4195％,环比-62％;实现扣非归母净利润4.0亿元,同比+6484％,环比-61％;单季度综合毛利率14.1％,同比-2.2pcts.,环比-0.7pcts.,主要系低毛利率的制造业务收入占比提升所致。2024年前三季度,公司累计实现营业收入358.4亿元,同比+22％;实现归母净利润17.9亿元,同比+42％;实现扣非归母净利润17.8亿元,同比+73％;综合毛利率16.4％,同比+2.2pcts.。

   第三季度风机销售4.6GW,在手订单41.4GW。2024年第三季度,风机对外销售容量4.6GW,同比+46％,环比+23％;前三季度风机对外销售容量9.7GW,同比+9％,其中6MW及以上风机销售容量占比57.6％,较2023年提高13.0pcts.,风机大型化趋势明显。截至三季度末,公司在手外部订单共计41.4GW,同比+38％,其中已中标订单11.9GW,已签合同待执行订单29.5GW。

   国际业务加速发展。今年以来,公司在东南亚、非洲、东欧等地区持续取得业务突破,第三季度公司新增国际业务装机630MW,今年以来合计新增1.3GW;

   截至三季度末,公司海外累计装机8.1GW,其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均已超过1GW,亚洲地区装机超过2GW。公司海外订单5.5GW,同比+45％,占公司外部订单的13.4％。

   第三季度来风情况较差,拖累发电业务。今年前三季度公司发电板块平均利用小数分别为632/636/516小时,其中Q3环比下降120小时,第三季度为行业传统小风季,预计第四季度将明显恢复。Q3新增权益并网装机43MW,前三季度累计新增1122MW;Q3出售风电场48MW,前三季度累计出售273MW。

   截至三季度末,公司国内外自营风电场权益装机容量8.1GW,在建权益容量4.6GW,均为国内项目。

   风险提示:原材料价格上涨;行业装机需求不及预期;公司风电开发板块业务发展不及预期;市场竞争加剧;地缘政治风险。

   投资建议:上调盈利预测,维持"优于大市"评级。

   考虑到今年以来公司各项主营业务顺利发展,我们上调公司2024-2026年盈利预测至22.2/32.2/42.3亿元(原为19.2/27.5/32.7亿元),同比增长66.7％/45.2％/31.3％。当前股价对应PE分别为20.9/14.4/11.0倍,维持"优于大市"评级。