长电科技(600584):三季度收入创季度新高,晟碟半导体完成交割

前三季度收入同比增长22％,3Q24创季度新高。公司2024年前三季度实现收入249.78亿元(YoY+22.26％),归母净利润10.76亿元(YoY+10.55％),扣非归母净利润10.21亿元(YoY+36.73％),净利率同比下降0.5pct至4.29％。其中3Q24实现收入94.91亿元(YoY+14.95％,QoQ+9.80％),创季度新高,主要得益于部分客户业务上升,产能利用率提高;实现归母净利润4.57亿元(YoY-4.39％,QoQ-5.57％),扣非归母净利润4.40亿元(YoY+19.50％,QoQ-7.21％),净利率为4.78％(YoY-1.0pct,QoQ-0.8pct)。

   三季度毛利率和期间费率均同环比下降。公司2024年前三季度毛利率为12.93％,相比去年同期下降0.9pct,其中3Q24毛利率为12.23％,同比下降2.1pct,环比下降2.1ct。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长13.85％至12.32亿元,研发费率同比下降0.36pct至4.93％;管理费率同比下降0.49pct至2.13％,销售费率同比下降0.01pct至0.75％,财务费率同比提高0.06pct至0.43％。其中3Q24研发费率、管理费率同比环比均下降,销售费率同比提高、环比下降,财务费率同比环比均提高,四个费率合计同比下降0.89pct,环比下降0.60pct。

   晟碟半导体完成交割,公司存储芯片领域竞争力得以增强。根据公司公告,收购晟碟半导体(上海)有限公司80％股权已于2024年9月28日完成交割,并于交割当日将其纳入合并范围,该交易属于非同一控制下的企业合并。晟碟半导体成立于2006年,主要从事先进闪存存储产品的封装和测试,是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一,产品类型主要包括iNAND闪存模块、SD、MicroSD存储器等,2022年和2023年上半年营收分别为34.98亿元、16.05亿元,净利润分别为3.57亿元、2.22亿元。收购晟碟半导体有助于增强公司在存储芯片领域的竞争力,进一步加强与全球存储巨头西部数据的合作关系。

   投资建议:全球领先的半导体封测厂商,维持"优于大市"评级。

   由于下游需求弱复苏,我们下调公司2024-2026年归母净利润至17.16/25.96/31.33亿元(前值为20.81/26.85/32.79亿元),对应2024年10月25日股价的PE分别为41/27/22x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;国际关系变化等。