海油工程(600583):24Q3盈利水平同比增长,公司海上工作量提升

事件:2024年10月27日,海油工程发布2024年三季度报告,2024年前三季度,公司实现营业收入204.26亿元,同比下降2.56％,实现归母净利润17.45亿元,同比上涨27％;扣非后净利润13.05亿元,同比上涨21％。经营活动现金流量净额39.44亿元,同比下降36.07％;基本每股收益0.39元/股,同比上涨26％。资产负债率为41.59％,较2023年全年上涨4pct。

   2024年第三季度,公司单季度营业收入69.97亿元,同比上涨7％,环比下降9.81％;单季度归母净利润5.48亿元,同比上涨41％,环比下降24.05％;单季度扣非后净利润4.66亿元,同比上涨56％。

   点评:

   2024Q3公司盈利能力同比提升。2024Q3,公司毛利率为13.59％,同比+2.76pct,环比+2.1pct,公司毛利率近三个季度逐季提升;净利率为7.66％,同比+1.82pct,环比-1.93pct,其中净利率环比下降的主要原因是24Q2消费税退税带来的非经常性收益影响,剔除消费税退税影响,我们计算公司Q3净利率环比+0.7pct。整体来看,公司Q3盈利水平改善明显,我们认为主要受海上安装工作量明显提升,降本提质增效进一步落实的影响。另外,公司经营活动产生的现金流量净额同比减少,主要受项目执行阶段影响。

   Q3公司海上安装工作量提升,助力公司利润率改善。2024Q3,公司钢材加工量8.47万结构吨,同比-20.42％,环比-37.40％。海管铺设138公里,同比-8.00％,环比+39.25％。海上作业投入船天0.89万天,同比+30.88％,环比+34.85％;海上安装导管架和组块21座,同比+10.53％,环比+31.25％。

   Q3公司新签订单节奏放缓。2024Q3公司新签订单节奏放缓,新签总额40.44亿元,同比-52％,环比-32.61％,其中,国内、海外新签订单分别为36.93、3.51亿元。今年前三季度,公司新签订单总额共计165.62亿元,其中国内、海外订单金额分别为112.36、53.26亿元,海外订单占比32％,同比提升3个百分点,公司海外业务拓展稳步推进。截至今年三季度末,在手订单总额约为365亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为22.58、25.81和29.15亿元,同比增速分别为39.3％、14.3％、13.0％,EPS(摊薄)分别为0.51、0.58和0.66元/股,按照2024年10月25日收盘价对应的PE分别为10.73、9.39和8.31倍。我们认为,公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度持续回升,2024-2026年公司业绩或将持续增长,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济波动和油价下行风险;需求恢复不及预期风险;