华润三九(000999):持续提升品牌影响力,并购整合工作稳步推进

业绩简评

   2024年10月25日,公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度,公司实现收入197.40亿元(+6.08％,同比,下同);实现归母净利润29.60亿元(+23.19％);实现扣非归母净利润27.52亿元(+19.48％)。

   分季度来看,2024年Q3公司实现收入56.34亿元(+3.16％);实现归母净利润5.61亿元(+6.85％);实现扣非归母净利润4.44亿元(-6.83％)。

   经营分析

   品牌打造提升影响力,总体实现平稳增长。CHC业务方面,公司999感冒药品牌影响力持续深化,消费者品牌认可度不断提升,呼吸品类保持较好增长。处方药业务产品线不断丰富,与CHC业务协同发展。配方颗粒业务方面,公司有序应对多地区带量联动采购工作,业务实现恢复性增长,发展态势良好。

   并购整合持续推进,业务管线进一步管线。并购天士力的交易完成后,有利于双方发挥产业链协同效应,在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能,增强全产业链核心竞争力;同时有利于公司加快补充创新中药管线,提高创新药研发能力。昆药集团与公司的融合进一步深化,昆中药以及777相关宣传提升品牌力,看好昆药集团品牌打造后,为公司的发展进一步赋能。

   盈利预测、估值与评级

   在不考虑天士力收购后续并表影响的情况下,预计公司24-26年归母净利润分别为35.84/40.37/45.78亿元,分别同比增长26％/13％/13％,EPS分别为2.79/3.14/3.57元,现价对应PE分别为17/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品集采风险;竞争加剧风险;产品推广不及预期;医保药品限价风险;品牌价值变动风险;原材料价格波动风险;商誉减值风险。