佳力奇(301586):业绩符合预期,持续开拓复材零部件新应用市场

公司披露2024年三季度报,公司前三季度营收4.36亿元,同比增长24.2％,归母净利润7859.91万元,同比下降12.87％。单季度分析,公司第三季度营收1.66亿元,同比增长106.55％,归母净利润1705.16万元,同比增长46.11％。

   三季度业绩大幅增长。公司2024年前三季度营收4.36亿元,同比增长24.2％,归母净利润7859.91万元,同比下降12.87％。2024年三季度业绩快速增长,公司第三季度营收1.66亿元,同比增长106.55％,归母净利润1705.16万元,同比增长46.11％。2024年前三季度公司销售费用826万元,同比增长30.44％,主要是市场拓展相关费用增加所致。2024年前三季度财务费用-115万元,2023年同期额为-300万元,主要是借款增加及银行存款利率下降所致。

   应收账款及存货均大幅增长。截至2024年9月30日,公司应收账款4.72亿元,相对年初增长了157.98％,主要是收入增加,且主要客户回款周期增长所致。截至2024年9月30日,公司存货约1.25亿元,相对年初增长了39.16％,主要是生产规模扩大,发货和客户验收节奏季节性波动,导致报告期末库存商品和发出商品增加所致。2024年前三季度信用减值损失约-1595万元,去年同期为45万元,主要是应收账款余额增长导致计提的坏账准备增加所致。2024年前三季度资产减值损失-300万元,去年同期为-134万元,主要是存货规模增长导致计提的存货跌价准备增加所致。

   复材市场持续扩展驱动公司业务稳定增长。碳纤维材料以其轻质、高强度等优异性能,在低空经济、新能源汽车、轨道交通、卫星、大飞机等多个领域展现出广泛的应用潜力。公司作为是行业内的优质供应商,在军民领域均有较大的发展空间。军用领域,随着军用战机的更新换代和新型号的研制,公司有望进一步扩大市场份额,实现业务的持续增长。民用领域,面对民航市场与低空经济的快速发展,佳力奇积极拓展民用飞机与无人机复材零部件领域,力争实现业务的多元化发展。国产民用飞机及无人机的批量生产,为公司提供了新的市场机遇。

   盈利预测:我们预计公司24-26年公司收入分别为5.64、7.03与8.70亿元,对应归母净利润为1.11、1.34与1.60亿元,对应估值为41、34、28倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品技术迭代、市场竞争加剧、客户集中度较高。