海油工程(600583):降本增效成效显著,24Q3归母净利润同比+40.8％-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入204.3亿元,同比减少2.6％;归母净利润17.4亿元,同比增长27.1％;扣非净利润13.1亿元,同比增长20.9％。2024Q3,公司实现营业收入70.0亿元,同比增长7.3％;归母净利润5.5亿元,同比增长40.8％;扣非净利润4.7亿元,同比增长56.0％。盈利能力显著提升。

   工作量饱满,在手订单维持高位。2024Q3,公司实现新签订单44.4亿元;2024Q1-Q3,公司累计新签订单165.6亿元,其中国内业务112.4亿,海外业务53.3亿,海外业务新签订单占比提升至32.2％,同比提升3个百分点。截至报告期末公司在手订单365亿元,为业务持续发展提供有力支撑。工作量方面,2024Q1-Q3,完成43座导管架和28座组块的陆地建造,29座导管架和23座组块的海上安装,306公里海底管线铺设,完成钢材加工量35.6万吨,同比持平,海上作业投入2.0万船天,同比增长3％。

   降本增效成效显著,净利率持续提升。2024Q1-Q3,公司期间费用率为4.0％,同比-0.7pp;毛利率为11.8％,同比基本持平;净利率8.6％,同比+2.2pp;降本提质增效成效显著。2024Q3,公司期间费用率为6.1％,同比+1.0pp;毛利率为13.6％,同比+2.8pp;净利率为7.7％,同比+1.8pp。

   上游资本开支增长,海洋油气高景气延续。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产"七年行动计划"有力推进,行业发展呈现较好增长势头。根据《中国海洋能源发展报告》,2024年全球海洋油气勘探投资继续增长,预计投资超过300亿美元;海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增,约为780亿美元;海洋石油产量将稳步增长,预计全球海洋石油产量将增长到28.5百万桶/天,同比+3.1％。中国海油2024年资本支出预算为1250-1350亿元,同比增加约250亿元,助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元,对应EPS为0.43、0.51、0.57元,当前股价对应PE为13、11、10倍,未来三年归母净利润复合增长率16.0％,维持"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。