吉比特(603444):Q3再度分红,关注存量到新品切换节奏-2024年三季报点评

投资要点:公司分红稳定,2025年多款产品有望上线,维持"增持"评级。我们预计2024-2026年公司EPS预测值分别为12.87/15.23/17.15元,相比上次预测(14.56/16.81/18.70)有所下调,主要由于存量游戏流水继续下滑,而公司销售、研发相关支出未见减少。剔除极端值影响后,参考游戏行业公司2024年平均估值水平,上调目标价至257.34元(前值213.29元,主要由于行业估值水平有所提升),相对24年20xPE,维持"增持"评级。

   2024年10月24日晚,吉比特发布2024年第三季度报告,继续派发现金红利每10股20元。前三季度公司实现营业收入28.18亿元,同比-14.77％;归母/扣非归母净利润分别为6.58/6.13亿元,同比-23.48％/-25.54％,业绩符合预期。24Q3单季度营收8.59亿元,同比-10.36％;归母净利润1.40亿元,同比-23.82％,扣非归母净利润1.51亿元,同比-15.33％。公司还宣布拟向全体股东每10股派发现金红利20元,单季度分红比例103％。

   《问道》端游前三季度整体平稳,境外游戏业务收入快速增长。存量产品流水下滑是公司营收同比减少的主要原因,单产品来看,《问道》端游流水整体平稳,2024年1-9月总流水8.81亿元,同比增长7.71％,手游则有所下滑,同期流水16.12亿元,同比下滑14.13％。公司境外业务取得进展,前三季度营业收入合计3.69亿元,较上年同期增长99.57％,暂未产生盈利。

   关注《M72》《M88》等多款储备产品有望2025年上线。公司代理产品《王都创世录》《封神幻想世界》已于第三季度上线,代理产品《异象回声》计划于2024年12月30日上线,已在appstore开启预约,自研产品《问剑长生(代号M72)》《杖剑传说(代号M88)》、代理产品《亿万光年》预计2025年上线,并已开启测试。远期还可期待自研产品《最强城堡》《代号M11》。

   风险提示:存量产品流水继续下滑,新品上线节奏不及预期。