洽洽食品(002557):2024Q3收入平稳微增,盈利能力同比改善-公司信息更新报告

2024Q3收入平稳微增,成本下降带动盈利能力同比改善公司披露2024年三季报。2024年前三季度公司营收/归母净利润分别为47.58/6.26亿元(同比+6.24％/+23.79％);其中2024Q3营收/归母净利润分别为18.59/2.89亿元(同比+3.72％/+21.40％)。收入利润符合预期。考虑成本下降及费用投放等综合影响,我们维持2024年并下调2025-2026年盈利预测,预测2024-2026归母净利润分别为9.9/11.0(-0.9)/12.4(-1.2)亿元(同比+23.3％/+10.9％/+12.9％),EPS为1.95/2.17(-0.17)/2.44(-0.23)元,当前股价对应PE17.0/15.3/13.6倍,考虑到公司积极拓展第三增长曲线,维持"增持"评级。

   扭转2024Q2营收下滑态势,2024Q3营收同比增长3.72％2024Q3公司收入同比增长3.7％,逆转2024Q2营收下滑态势,我们认为主要系瓜子基本盘表现较为稳健。但从增速表现上看,公司整体营收仅呈微增,主要系坚果终端需求较为疲软、行业竞争加剧等综合性影响所致。

   成本红利释放,2024Q3盈利能力有所改善2024Q3公司毛利率/净利率分别同比+6.31pct/+2.25pct,主要系原材料采购成本下行所致。费用端来看:2024Q3公司销售/管理费用率均有所下降,同比分别-0.55pct/-0.37pct,研发/财务费用率分别同比+0.12pct/+2.62pct。

   2025年春节提前,2024Q4收入增长有望环比加速全年展望:收入端,2025年春节时点提前,我们认为2024Q4公司有望在低基数下恢复收入端双位数增长。利润端,目前葵花子进入新一轮采购季,但受内蒙雨水天气影响,新采购季葵花子采购价格略有看涨,预计对2024Q4盈利略有影响,但考虑到2024Q4礼盒等高毛利率产品占比或将提升,影响较为可控。综合考虑成本、费用等因素,我们预计2024年全年公司盈利能力同比改善。

   风险提示:原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。