立讯精密(002475):Q3业绩符合预期,Q4有望环比加速成长-季报点评

Q3业绩符合预期,全年指引稳健增长。公司前三季度取得营收1,772亿元,同比增长14％;归母净利润91亿元,同比增长23％,扣非归母净利润81亿元,同比增长15％。对应Q3单季营收736亿元,同比增长27％,环比增长44％;归母净利润37亿元,同比增长22％,环比增长26％;扣非归母净利润32亿元,同比增长10％,环比增长14％。公司Q3归母位于此前业绩预告中上区间,各业务进展顺利,仅立铠受客户智能头显产品的影响,吸收了较大的成本费用损失。公司受汇率影响三季度财务费用3亿元,同环比均大幅增加,但同时外汇套期保值操作盈利则计入非经常性损益科目,造成扣非与归母短期增速差异。公司同时发布24年业绩预告,预计24年归母净利润131-137亿元,同比增长20％-25％,业绩增长稳健。

   AI赋能北美大客户创新周期开启,消费电子业务迎来新动能。根据IDC,三季度Iphone全球出货量5600万部,同比增长3.5％,出货量创三季度历史新高。苹果AppleIntelligence将于本周起逐步上线,也有望渐进式推动新机需求,并有望在25年迎来更强劲的换机周期。公司持续深化垂直整合、智能制造以及跨领域的协同赋能等优势,在内生外延策略的帮助下,持续在北美大客户中提升份额及业务边界。

   立臻手机组装业务份额有望持续提升,带来利润弹性,同时公司在零组件环节不断拓展能力圈,未来产品覆盖度有望进一步深化带动单机价值量增长。

   "通讯+汽车"开启第二增长曲线,跨领域协同优势突出。当前公司通讯业务已形成电连接、光连接、射频通信、热管理、电源五大产品线,在铜连接产品的带动下,公司光模块产品已快速进入前三大数据中心客户项目,散热产品也得到国际上大的数据中心客户认可,未来几年有望进入高速成长期,电源模块也正在进入AI服务器系统项目,未来公司通讯互联业务各产品线有望百花齐放。汽车业务方面,目前公司产品品类布局在整车单车价值量近3万元人民币,在国内市场高速增长的同时,公司近期公告收购全球线束龙头莱尼加速拓展海外市场,持续打造汽车线束全球领导地位。

   我们预测公司24-26年每股收益分别为1.88/2.42/2.95元,(原24-26年预测分别为为1.90/2.45/3.02元,小幅调整投资收益),根据可比公司24年30倍PE估值水平,对应目标价为56.40元,维持买入评级。

   风险提示大客户占比较高风险、行业竞争加剧风险、中美贸易冲突加剧风险。