国际医学(000516):经营稳健,利润端持续向好-公司简评报告

整体经营稳健,亏损持续缩窄。2024年前三季度,公司营收为36.06亿元,同比增长7.85％,增速放缓预期主要是去年同期高基数及宏观因素影响等;归母净利润为-2.12亿元,同比增长4.59％;若剔除去年出售商洛医院等因素影响,归母扣非净利润为-2.20亿元,同比增长37.20％,亏损持续快速缩窄。

   Q3环比小幅波动,Q4有望实现单季度扭亏。Q3单季度,公司营收为11.86亿元,同比增长4.58％,环比小幅下降(-4.95％)主要是季节性因素影响;归母净利润为-0.39亿元;归母扣非净利润为-0.81亿元,同比缩窄14.85％。结合公司半年报披露数据来看,中心医院2024H1实现亏损0.78亿元,而Q3单季度预期相对保持平稳;全年来看,Q4通常为全年最高收入季度,伴随中心医院诊疗量继续爬坡,Q4有望实现单季度扭亏。

   盈利能力稳步提升,规模效应显现。2024年前三季度,公司毛利率与净利率分别为9.19％、-8.16％,分别同比提升0.77、0.31个百分点。期间费用率方面,公司销售、管理、财务、研发费用率分别为0.53％、11.52％、3.61％、0.16％,分别同比下降0.14、1.41、1.33、0.13个百分点;公司整体规模效应持续凸显。

   投资建议:公司是西北综合医院运营集团,旗下"资深"高新医院经营稳健,盈利能力有望稳步提升;"百亿级"收入体量的中心医院发展进入快车道,诊疗量持续攀升,前景可期。我们预计公司2024-2026的营收分别为51.41、61.52、75.24亿元,归母净利润为-2.30、-0.40、0.96亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:业绩增长不确定风险;医疗行业政策不确定性风险;管理运营风险等。