东睦股份(600114):折叠屏增长动能释放,公司MIM业务同比高增

事项:公司发布2024年三季报,2024年三季度单季实现营业总收入12.58亿元(同比+23.41％,环比+0.53％);归母净利润0.87亿元(同比+22.16％,环比-19.70％);扣非后归母净利润0.85亿元(同比+26.56％)。公司前三季度实现营收36.11亿元(同比+29.80％);归母净利润2.77亿元(同比+158.70％);扣非归母净利2.63亿元(同比+307.98％)。平安观点:

   三大新材料技术平台齐发力,P＆S及SMC业务同比增长。公司P＆S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM三大新材料技术平台齐发力,协同优势持续显现,三季度公司订单增加,营业收入增加。P＆S平台1-9月营业收入同比增长16.62％,第三季度单季同比增长0.05％;SMC平台1-9月营业收入同比减少0.81％,第三季度单季同比增加15.14％。费用端来看,公司前三季度期间费用率14.5％,yoy-2.62％,费用控制能力增强。由于公司为提升MIM零件及铰链模组能力的建设,加大了资源投入,一定程度上对三季度业绩产生影响。

   折叠屏增长动能释放,MIM业务持续同比大增。国内知名企业持续推出多款新折叠机型,其关键部件之一为铰链,其铰链零件采用MIM技术制造,为MIM技术的发展提供了广阔的空间。伴随消费电子行业景气度回升,公司MIM技术平台主营业务收入回升。公司MIM平台1-9月营业收入同比增长88.48％,第三季度单季同比增长72.12％。随着全球折叠屏手机市场出货量持续增长,公司MIM业务竞争力有望不断提升。

   投资建议:消费电子复苏叠加折叠屏手机渗透率提升,公司MIM业务增长空间打开。各终端需求提振下,随着产品技术升级及产业链布局深入,三大主营业务协同优势将进一步凸显。维持公司2024-2026年归母净利润预测为4.15、5.32、6.84亿元。对应PE为28.3、22.1、17.2倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)项目进度不及预期,公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢,则可能会影响公司未来业绩增长节奏。(2)下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩,公司产品销售或一定程度受到影响。(3)行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。