长城汽车(601633):Q3营收稳步增长,海外销量单季占比超40％

事件概述公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入1422.54亿元,同比+19.04％,实现归母净利润104.28亿元,同比+108.78％,扣非归母净利润83.74亿元,同比+119.93％。

   投资摘要Q3营收稳步增长,单季度毛利率维持20％水平。公司Q3单季营收508.25亿元,同/环比分别+2.61％/+4.65％,24Q3单季汽车销售29.41万辆,同/环比分别-14.70％/+3.45％,其中24Q3坦克+WEY品牌合计销量占比22.54％,同比提升4.84个百分点。24Q3单季归母净利润33.50亿元,同/环比分别-7.82％/-13.02％。24Q3单季毛利率为20.80％,连续三个季度维持20％以上。

   海外销量持续提升,24Q3单季占比超40％。24Q3单季海外销量12.27万辆,占比单季公司销量41.73％,同比提升16.28个百分点,环比提升3.49个百分点。公司持续发力海外市场,公司在马来西亚、印尼CKD项目投产,巴基斯坦KD工厂第10000辆产品下线,同时与越南成安集团、塞内加尔经销商就KD项目签署谅解备忘录、哈弗大狗、WEY牌、坦克300/500、长城炮等车型也加快海外市场销售。

   智能化进程加速,蓝山销量可期。8与21日,公司首款NOA车型全新蓝山上市,定位智能六座旗舰SUV。新蓝山首搭公司第三代智能驾驶系统CoffeePilotUltra,并搭载全新CoffeeOs3智能座舱系统,车机性能获得安兔兔车机性能排行榜第一名,流畅度获得鲁大师Q3季报新能源车流畅度榜单第一名。销量位居25-40万级新能源六/七座SUV销量榜前列。我们认为CoffeePilotUltra、CoffeeOs3智能座舱系统表现出较强的竞争力,有望为公司贡献新增量。

   投资建议维持"买入"评级。预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为129.26/150.46/176.54亿元,同比分别+84.08％/+16.41％/+17.33％。

   2024年10月28日收盘价对应的PE分别为18.02X/15.48X/13.19X。

   风险提示宏观经济周期性波动风险;产业政策风险;行业竞争风险;新能源、电动化转型风险;汇率波动风险。