新产业(300832):3Q业绩稳定增长,装机持续推进-季报点评

公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为34.14/13.84/13.31亿元,同比+17.4％/+16.6％/+20.8％;3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润12.03/4.80/4.63亿元,同比+15.4％/+10.0％/+11.6％。我们认为3Q24公司整体业绩稳定增长,海外收入增速亮眼,我们看好后续国内外保持较好增长态势,维持买入评级。

   9M24国内收入稳定增长,海外收入快速增长,大型机装机持续推进

   9M24公司国内主营业务收入同比+13.60％,海外主营业务收入同比+25.16％。9M24公司试剂类收入同比+17.93％,仪器类收入同比+16.27％。公司海外持续推进本地化建设,且中大型机占比不断提升,驱动收入快速增长。9M23公司大型发光仪X8实现销售/装机795台,截至1H24末,国内外X8累计装机销售/装机达3448台,大型机装机持续推进。公司新产品

   SATLARS T8流水线已完成装机/销售共30条,产品开始获得市场认可。

   3Q24公司整体费用率同比略下降,毛利率同比降低

   9M24销售/管理/研发/财务费用率分别为15.30％/2.59％/9.59％/-0.69％,同比-1.33/-0.46/+0.26/+0.21pct;3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为15.66％/2.57％/10.23％/-0.90％,同比+0.55/-0.58/+0.71/-1.42pct。9M24/3Q24毛利率分别为72.34％/71.85％,同比-0.06/-2.51pct,我们认为毛利率变化主要由于收入结构调整。

   走向世界的国产化学发光龙头,维持"买入"评级

   考虑到公司短期终端受集采影响,我们下调仪器单产预期,并下调毛利率预期,预测公司24-26年归母净利润分别为19.5/22.8/26.5亿元(前值20.7/26.6/33.4亿元),同比+17.62％/+17.25％/+16.39％,对应EPS

   2.48/2.90/3.38元。考虑到公司大型机装机持续拓展,且海外收入快速增长、盈利能力持续改善,长期看预期仍较稳定,我们给予公司25年30x倍PE估值(可比公司25年Wind一致预期均值20x),对应目标价87.08元(前值73.73元)。

   风险提示:传染病项目放量不及预期;海外拓展不及预期。