常熟银行(601128):业绩增速稳健,拨备水平充裕-2024年三季报点评

事件:常熟银行发布2024年三季报。报告期内,公司实现营业收入83.70亿元,同比+11.30％;归母净利润29.76亿元,同比+18.17％;ROE(加权)14.96％,同比+0.77％。

   业绩增长保持稳健,投资收益为主要驱动。2024年前三季度营业总收入83.70亿元,同比+11.30％。净利息收入69.03亿元,同比+6.15％,占比同比-4.00pct,净利息收入增速边际收窄。非息收入14.67亿元,同比+44.25％,占比同比+4.00pct;其中投资净收益同比+92.54％,占比同比+6.75％,为非息收入增长主要驱动力。成本收入比35.17％,同比-4.13pct,成本有效缩减。

   零售贷款规模环比缩减,存款定期化放缓。截至报告期末,公司贷款总额2396.86亿元,较上年末+7.75％,较上季度末+0.31％,贷款增速放缓。分结构看,对公、零售、票据分别较上季度末+0.57％、-1.19％、+13.19％,零售贷款规模收紧,为贷款扩张的主要拖累。截至报告期末,公司存款总额2846.09亿元,较上年末+14.79％,较上季度末+0.65％;其中活期、定期存款占比18.66％、71.67％,较上季度末+0.13pct、-0.21pct,整体存款定期化有所放缓。

   净息差韧性凸显。报告期内公司净息差为2.82％,同比-21bp,较上季度-1bp。生息资产平均收益率、计息负债平均成本率分别为4.74％、2.24％,较上季度+6bp、+5bp,生息资产收益率上行速度略高于计息负债上行速度,息差环比小幅收窄预计主因生息资产扩张速度下降。

   资产质量略有波动,风险抵补维持高位。截至报告期末,公司不良率、关注率为0.77％、1.52％,较上季度末+1bp、+16bp,资产质量情况略有波动,预计零售资产风险暴露有所增加。拨备覆盖率、贷款拨备率为528.40％、4.09％,较上季度末-10.41pct、-0.02pct;拨备覆盖率仍维持较高水平,具备较强风险抵御能力。

   投资建议:公司坚持服务"三农"及小微企业市场的发展战略,经营业绩保持稳健提升,资产不良率维持低位。预计2024-2026年公司营业收入为109.00、119.62、133.39亿元,归母净利润为38.59、44.50、51.47亿元,BVPS为9.48、11.24、12.65元,对应10月25日收盘价的PB估值为0.75、0.63、0.56倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、资产质量恶化、零售业务扩张不及预期