川恒股份(002895):Q3业绩环比高增,持续巩固产业链优势

事件描述

   公司发布2024年三季报,2024年前三季度营业收入39.73亿元,同比+29.36％;归母净利润6.72亿元,同比+36.75％;扣非净利润6.44亿元,同比+31.63％。

   归母净利润同环比上升,产品价格增长

   磷矿石价格保持高位,主要产品持续放量。2024年Q3营业收入14.89亿元,同比+24.98％,环比+3.39％;归母净利润3.18亿元,同比+45.97％,环比+45.41％;扣非净利润2.94亿元,同比+36.21％,环比+35.64％。归母净利润同环比增加,主要由主要产品价格上升、营收同比上升所致。据百川盈孚数据,2024年磷酸二氢钙年均价3702.52元/吨,同比增长5.71％。截至10月28日,磷酸二氢钙市场均价为3807元/吨,较上月同比增长2.86％;磷酸一铵市场均价为3092元/吨,较上月同比增长1.78％。原料磷矿石的市场价格仍然保持高位坚挺,2024年第四季度25％磷矿石的市场均价达785元/吨,同比上涨5.30％,持续保持高景气态势,为磷酸一铵市场提供了一定的成本支撑。

   拓宽公司发展空间,新设并增资各子公司

   公司增资香港全资子公司,推进国际贸易交流。8月30日,为进一步拓宽公司的发展空间,优化配置公司各种资源要素,提高公司的盈利能力,公司出资500万元成立成都美潾生态科技有限公司,持股100％,所属行业为化学原料和化学制品制造业。10月28日,公司拟对全资子公司福帝乐技术有限公司增资2,000.00万港元以满足其经营资金需求。福帝乐为公司在香港设立的全资子公司,此次增资将促进公司与国际市场的交流与合作,有利于拓展海外业务,加快公司的国际化进程,有利于拓宽贸易渠道,发挥香港贸易中心作用,为股东创造更大的价值,促进公司长期持续发展。

   变更可转债募集资金用途,项目产能逐步释放

   预计磷矿石未来保持高位,提高磷矿石产能有利于提高公司盈利能力。公司于2024年9月13日同意将剩余募集资金借与公司控股子公司福麟矿业用于"小坝磷矿山技术改造工程项目",经技改后其规模由原50万吨/年提升至80万吨/年,矿山达到设计产量时年销售收入32,000.00万元,利润总额为12220.32万元,年税后利润9165.24万元,投资回收期4.6年。同时,广西鹏越磷酸二氢钙装置在2023年末建设完成,2024年已开始投产并逐步释放产能;净化磷酸装置也已投产且上半年已销售1000余吨。项目投产后通过新产品的导入,补强产业链,广西项目将成为新的利润增长点。

   投资建议

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.43、11.31、13.69亿元,同比增速为23.0％、20.0％、21.0％。对应PE分别为13、11、9倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   (1)项目投产进度不及预期的风险;

   (2)项目审批进度不及预期的风险;

   (3)产品价格大幅下跌的风险;

   (4)原材料价格大幅波动的风险。