美格智能(002881):海外业务快速增长,盈利能力逐季增强-中小盘信息更新

新兴行业应用领域不断拓展,带动公司三季度业绩快速增长2024年前三季度,公司实现营业收入21.82亿元,同比+39.90％,实现归母净利润0.91亿元,同比+33.05％。随着端侧AI生态加速建立,公司高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长,叠加海外运营商对创新FWA产品采购规模扩大,带动公司三季度业绩快速增长。公司持续拓展智能模组和算力模组应用场景,业绩有望持续增长。基于此,我们维持公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年公司归母净利润1.49/1.89/2.37亿元,对应EPS分别为0.57/0.72/0.91元/股,对应当前股价的PE分别为43.8/34.5/27.5倍,维持"买入"评级。

   费用支出控制能力增强,盈利能力逐季改善2024Q3单季度,公司实现营业收入8.76亿元,同比+63.29％,实现归母净利润0.58亿元,同比+189.22％,实现扣非归母净利润0.59亿元,同比+208.91％,实现大幅增长。盈利能力方面,2024年前三季度,公司毛利率/净利率分别为16.25％/4.15％,同比-3.00pct/-0.22pct,毛利率主要系毛利水平较低产品集中出货所致,同时2024Q1-Q3净利率分别为1.01％/3.69％/6.58％,净利率逐季改善。费用端,公司销售/管理/研发/财务费用率分别1.97％/2.04％/6.80％/0.92％,同比变动-0.75/-0.51/-3.20/+0.32pct,总体费用率同比-4.13pct,降本增效成果显著。

   海外业务快速增长,智能网联车业务收入占比持续提升公司海外业务快速增长,国内/国外营收分别为14.87/6.95亿元,同比+35.43％/+50.43％。公司深耕智能模组和算力模组方向,技术能力全面。智能网联车方面,公司营收继续保持高速增长,收入占比持续提升,应用于智能座舱的5G智能模组持续大批量出货,此外采用高通车规级5G芯片设计的MA922系列模组也正在与国内Tier1厂商联合开发中。FWA方面,公司发布全球首款5G+Wi-Fi7双重高速网络布局的智能手持终端解决方案,同时在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货。IoT方面,公司海外市场的定制化、智能化产品需求持续增长,国内客户需求重回增长轨道,有望进一步提振公司业绩。

   风险提示:下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。