拓荆科技(688072):营收快速增长,盈利能力受新产品影响

事件拓荆科技发布2024年Q3季报,2024年前三季度公司实现营收22.78亿元,同比增长33.79％;实现归母净利润2.71亿元,同比增长0.10％;扣非归母净利润0.65亿元,同比下降62.72％。

   保持高额研发投入,不断发展新产品:公司2024年前三季度研发投入金额合计4.81亿元,比去年同期增加1.26亿元,同比增长35.73％。公司不断拓展新产品及新工艺,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,研发成果包括新型设备平台(PF-300TPlus和PF-300M)和新型反应腔pX和Supra-D等,有望协助公司在未来市场竞争中取得技术优势。

   新产品推广迅速,助力公司业绩增长受益于持续高强度的研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大。公司多款基于新型平台(PF-300M和PF-300TPlus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认,助力公司营收规模快速扩张。

   产品结构变化,毛利率水平短暂承压公司2024Q1-Q3毛利率为与去年同期相比降低6.75个百分点,主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加,新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高,毛利率阶段性下降。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入38.82/52.99/68.18亿元,归母净利润7.65/11.18/14.57亿元。对应PE分别为57.22/39.13/30.03倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。