龙迅股份(688486):单Q3业绩增速同比转正,汽车电子持续带动收入增长

事件描述公司于近日披露2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入3.34亿元/+50.20％,归母净利润0.94亿元/+33.47％,扣非归母净利润0.75亿元/+53.63％。其中单Q3实现营业收入1.12亿元/+26.78％,归母净利润0.32亿元/+12.0％。

   事件点评订单量大幅增加,单Q3净利润增速同比转正。2024年前三季度,公司积极扩展国内外市场,订单量大幅增加。分季度看,公司Q1-Q3分别实现收入1.04/1.17/1.12亿元,同比分别+101.95％/+42.81％/+26.78％,归母净利润0.31/0.31/0.32亿元,同比分别+324.85％/-10.26％/+12.0％,Q3净利润增速同比转正。公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展,进一步扩大客户群体覆盖度,在手订单充足,季度间的收入波动受到供应链交付、收入确认、客户季节性备货等因素影响,整体呈现业绩快速增长态势。

   持续丰富产品矩阵,汽车电子相关领域市场份额明显提升。分产品看,2024年上半年公司高清视频桥接及处理芯片收入2.06亿元/+67.82％,收入占比92.92％,高速信号传输芯片收入0.15亿元/+43.42％,收入占比6.70％。

   公司持续进行产品迭代及新品开发,不断提升芯片的性能,支持更高规格、更高传输速率、更高兼容性的产品,进一步丰富产品矩阵。在汽车电子领域,收入占比在20％左右,公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率,在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升,中报显示已有8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证。同时,车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证,其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节。

   毛利率同比持续回升,研发投入延续增大。2024年前三季度,公司整体毛利率为55.98％/+2.18pcts,期间费用率30.61％/-1.12pcts,收入规模快速增长带动各项费率下降,其中研发费用0.75亿元/+52.41％,研发人员增加带动薪酬规模增长,一定程度上压制了利润增长。现金流方面,前三季度公司经营性现金流为0.49亿元/-28.64％,主要系公司积极备货,采购支付的现金大幅增加所致。存货方面,前三季度为1.30亿元/+86.79％,主要系公司根据市场需求进行备货所致,占公司总资产的9.01％,较中报末存货占比有所上升。

   投资建议公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域,产品结构丰富、性能稳定、可靠性强,可全面支持多种信号协议,公司持续优化产品布局、扩大客户群体覆盖,在细分领域构筑了较强的竞争壁垒。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品逐步放量将会带动收入快速增长。考虑到公司供应链交付和收入确认等因素影响,我们小幅调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年收入为4.65/6.61/9.71亿元,净利润为1.39/1.91/2.63亿元,EPS分别为1.36/1.87/2.58元,以10月28日收盘价59.97元计算,24-26年PE分别为44.1X/32.1X/23.3X,维持"买入-A"评级。

   风险提示半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。