中新集团(601512):园区开发业务收入下降,毛利率改善净利率承压

营收利润有所下降,毛利率改善净利率承压,维持"买入"评级中新集团发布2024年三季报,受园区开发业务影响,公司营收利润同比下降。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为11.7、12.6、14.0亿元,EPS分别为0.78、0.84、0.94元,当前股价对应PE分别为10.1、9.4、8.4倍,公司"一体两翼"业务协同发展,新兴业务有望增厚业绩,维持"买入"评级。

   园区开发业务收入下降,业绩同比承压公司前三季度实现营业收入19.86亿元,同比-24.0％;归母净利润6.56亿元,同比-26.8％;其中三季度收入和归母净利润分别-32.4％和-57.4％;基本每股收益0.45元,同比-34.8％;经营性净现金流6.38亿元,毛利率和净利率分别+7.2pct、-7.7pct至56.1％、38.9％。公司收入下滑主要由于园区开发业务收入下降,归母净利润下滑一方面由于收入下降,另一方面由于期间费率同比提升4.7pct至17.4％,同时由于产业投资评估增值下降,投资净收益同比下降21.8％。

   产业园招商成效显著,多领域投资助推科技创新产城融合园方面,截至上半年末公司开发运营面积超250平方公里,自有载体入驻企业约430家,综合出租率超90％。区中园方面,已累计落地区中园合计建筑面积约150万方,已交付区中园项目实现综合出租率64％,陆续交付常州、镇江、南通、嘉善、江阴、句容等区中园项目合计52.6万方。截至6月末,公司已累计认缴投资51支基金,认缴总金额近43.5亿元,促成96个招商项目落户园区,拉动总投资641亿元;累计直接投资科技项目38个,合计投资金额5.7亿元,拉动总投资86亿元。

   新能源发电新增并网平稳,拟发行20亿元公司债截至6月末,公司投资设立的中新绿能、中新春兴新增并网179MW,主要分布在长三角区域,持续为400余家优质企业提供可再生清洁电力。公司9月30日公告拟发行20亿元公司债券,债券期限不超过10年。公司自2022年和2023年分别发行两笔3年期10亿元公司债,票面利率分别为2.90％和2.96％。

   风险提示:市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。