晋控煤业(601001):Q3业绩环比大增,关注资产注入和分红潜力-公司信息更新报告

Q3业绩环比大增,关注资产注入和分红潜力,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024前三季度实现营业收入112.3亿元,同比-0.2％,实现归母净利润21.5亿元,同比-0.6％,实现扣非后归母净利润21.4亿元,同比+0.9％;单Q3看,公司实现营业收入38.6亿元,环比+3.6％,实现归母净利润7.1亿元,环比+8.9％,实现扣非后归母净利润7.2亿元,环比+11.7％。受益于产销环比提升,公司Q3盈利环比改善,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为33.9/35.8/37.5亿元,同比+2.8％/5.6％/4.7％;EPS为2.03/2.14/2.24元,对应当前股价PE为7.6/7.2/6.9倍。公司背靠晋能控股集团,根据山西国改政策,集团优质资产存在注入预期,外延成长空间广阔,维持"买入"评级。

   Q3量价齐升,前三季度产销已恢复去年水平产销方面:2024前三季度,公司实现原煤产量2579万吨,同比+1.5％,;实现煤炭销量2207万吨,同比-0.3％,前三季度商品煤产销量平稳。单Q3看,实现原煤产量887万吨,环比+4.6％;实现商品煤销量762万吨,环比+1.6％,Q3产销环比延续改善趋势。价格方面:2024前三季度,煤炭业务实现营业收入109.1亿元,对应吨煤售价为494.2元/吨,同比持平。单Q3看,煤炭业务实现营业收入37.5亿元,环比+3.8％,对应吨煤售价为492.3元/吨,环比+2.2％。2024年Q3秦皇岛港Q5500动力煤均价848.09元/吨,环比-0.04％,秦皇岛港Q5500动力煤年度长协均价698.67元/吨,环比-0.09％,公司Q3煤价涨幅略高于市场煤及长协煤,或因市场煤占比小幅提升。

   集团签署同业竞争协议解决方案,资产注入值得期待资产注入预期:2022年4月29日,公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,强调"对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于:产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等),并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式,启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。"目前集团煤炭产能近4亿吨/年,公司在产矿井核定产能仅3450万吨/年,优质资产存在注入预期,公司产能具备较大提升空间。分红率提升:2023年公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.90元(含税),合计分配利润13.22亿元,分红率为40％,连续三年分红率提升,若维持分红率不变,对应2024年预测归母净利润及当前股价,股息率为5.3％,公司分红率持续提升,高股息投资价值更加凸显。

   风险提示:经济增速下行,资产证券化进度不及预期,煤炭价格大幅下跌。