宇通客车(600066):2024Q3业绩符合预期,高分红彰显长期价值-季报点评

事件:1)公司2024Q3实现营业收入240.75亿元,同比+27.04％,归母净利润24.32亿元,同比+131.49％;2)拟向全体股东每10股派发现金股利5元(含税)。

   2024Q3业绩符合预期。1)公司2024Q3单季度实现营收77.4亿元,同/环比分别-1.2％/-20.4％,归母净利润7.58亿元,同/环比分别+30.7％/-25.4％。公司2024Q3客车销售1.08万辆,同/环比-3.1％/-15.9％,业绩表现与销量趋势一致。2)2024Q3单季度毛利率12.3％,同/环比分别-10.8/-13.8PCT,我们预计主要受销量表现影响。

   海外订单饱满,2024Q4展望乐观。据中国客车统计信息网数据,2024年9月,中国客车(3.5米以上)实现出口5262辆,同比+26.22％,环比-3.4％;前9月累计出口42194辆,同比+36.8％。公司9月出口1088辆,环比+25％;前9月累计出口9090辆,同比+27％,龙头地位稳固。展望2024Q4,公司当前海外在手订单饱满,出口有望逐月向上,销量专业绩端仍具备向上弹性。

   前三季度分红力度超预期,彰显公司长期价值。根据公司利润分配方案公告,公司此次合计拟派发现金红利11.07亿元(含税),对应分红率45.5％。公司出海业务持续增长的同时,公司也更为注重对现金流的管控,通过对应收账期、存货储备的合理管控,经营活动现金流保持持续流入,自上市以来持续进行股东回报,累计派息融资比例达到385％。随着出口业务对盈利的持续拉动,公司有望保持高比例分红。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元,当前市值对应PE分别为17/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;原材料价格波动;汇率及海运费波动。