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健盛集团(603558):24Q3扣非净利润增长21.9%,领先行业恢复增长-公司季报点评

海通证券   2024-10-29发布
24Q3扣非净利润增长21.9%。公司前三季度收入19.2亿元,同比增长16.0%,,归母净利润2.63亿元,同比增长31.2%,扣非净利润2.57亿元,同比增长28.1%,毛利率28.74%,同比提升2.72pct,归母净利率13.68%,同比提升1.59pct,扣非净利率13.38%,同比提升1.27pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/7.49%/1.76%/0.08%,4费同比下降0.91pct,单3季度收入7.5亿元,同比增长37.0%,归母净利润9749万元,同比增长27.03%,扣非归母9540万元,同比增长21.9%,毛利率28.50%,同比下降0.12pct,归母净利率12.91%,同比下降1.02pct,扣非归母净利率12.64%,同比下降1.57pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.62%/6.90%/1.53%/1.35%,4费合计下降0.94pct。

   公司领先于行业恢复高速增长。从行业增长情况看,2024年1季度中国袜子出口情况较好,其中前2月累计出口额同比增长15%,此后增速逐渐下降,行业累计增速在5月达到最差值,累计-3.9%,三季度开始行业情况改善,1-9月累计增速改善至-1.95%;对比公司1季度收入增速10.42%,单2季度收入增速1.51%,基本符合行业同期趋势,单3季度行业微弱改善,我们认为公司自身的产品力、客户影响力促使单3季度收入增速恢复至37.0%,反映了行业龙头的韧性和实力。

   持续推进回购,看好公司长期价值。2024年2月公司公告为期不超过12个月的回购计划,拟回购金额1-2亿元,回购价格不超过14.03元/股,已累计回购1.0亿元,实际回购价格区间为8.24-11.31元/股,公司积极推进股票回购,展现对公司长期发展的信心。

   全球化布局生产基地。为满足未来客户订单的需求,公司启动越南南定项目,拟在南定省投资5.5亿元,用于建设年产6,500万双中高档棉袜、2,000吨氨纶橡筋线、18,000吨纱线染色生产项目。公司于2013年开始生产基地海外布局,已经在越南海防、兴安、清化规划建设了三大生产基地,海外生产基地的建设,将进一步提升公司在棉袜及无缝服饰代工领域的竞争力。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年收入26.0、29.3、33.6亿元,归母净利润3.29、3.79、4.30亿元,给予2024年18-20X估值区间,对应合理价值区间16.07-17.85元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示。终端需求疲软,国际贸易政策变动,原材料价格、汇率波动。

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