胜宏科技(300476):经营业绩创历史新高,AI HDI放量打开长期增长空间

事项:10月28日晚,胜宏科技发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入77亿元,同比+34.02％,实现归母净利润7.6亿元,同比+30.54％。

   平安观点:经营业绩实现高速增长,季度净利润创历史新高。2024年前三季度公司实现营业收入77亿元,同比+34.02％,实现归母净利润7.6亿元,同比+30.54％,利润率方面,2024年前三季度公司毛利率和净利率分别达21.55％和9.93％。单季度来看,随着AI业务稳步推进,24Q3公司实现营业收入28.4亿元,同比+37.07％,环比+15.36％,实现归母净利润3.1亿元,同比+26.7％,环比+22.52％,单季利润率方面,24Q3公司毛利率和净利率分别达23.17％和10.75％。

   AIHDI实现持续放量,打开长期增长空间。长期以来,公司坚持以创新驱动,紧盯人工智能、AI服务器、AI算力卡、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等行业技术发展前沿,提前储备新技术并进行新产品研发。2024年前三季度,公司研发投入达3.29亿元,同比+11.91％,当前公司已开展针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台技术的研发工作,在高速网络方面,对800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G＆224G的传输技术进行了提前储备。

   在具体产品落地方面,公司已实现高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品(阶梯金手指)的规模量产,1.6T光模块相关产品进入小批量生产阶段。

   投资建议:结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断,我们维持此前公司业绩预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.32元、2.26元、2.54元,对应2024年10月28日收盘价PE分别为34.7倍、20.3倍、18.1倍。公司作为AIPCB重要供应商,随着AI延续高景气,公司盈利能力有望迎来快速提升,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:1)宏观经济波动的风险。PCB行业的发展与电子信息产业发展以及宏观经济景气度紧密联系,如果国际、国内宏观经济形势以及国家的财政政策、货币政策、贸易政策等宏观政策发生不利变化或调整,将可能对公司经营业绩产生不利影响。2)市场竞争风险。PCB行业各类生产企业众多,市场竞争较为激烈,如果公司不能充分抓住市场机遇,在产品开发、营销策略等方面及时适应市场需求及竞争状况,公司将面临市场份额下降的风险或被竞争对手超越的风险。3)原材料供应紧张及价格波动的风险。公司生产所需的原材料成本占产品成本比重较高,若未来原材料供应紧张、价格大幅上涨,而公司不能通过提高产品价格向下游客户转嫁原材料涨价成本,将对公司的经营成果产生不利影响。4)汇率风险。公司外销收入的金额较大,主要以美元和港币结算,容易受到汇率波动的影响,虽然公司采用远期外汇合同减小汇率波动的影响,但仍不能完全消除汇率波动给公司经营业绩带来的影响。