浙江鼎力(603338):产品出海交付顺利,Q3业绩超预期

业绩简评

   公司2024年10月29日发布24年三季报,前三季度实现营业收入61.34亿元,同比增长29.35％;实现归母净利润14.60亿元,同比增长12.91％。其中3Q24实现营业收入22.74亿元,同比增长38.37％,环比增长-5.54％;实现归母净利润6.36亿元,同比增长37.72％,环比增长21.81％,业绩超预期。

   经营分析

   海外市场拓展顺利,公司连续两个季度实现30％以上收入增长。24Q1-Q3公司单季度营收分别为14.52/24.08/22.74亿元,同比+11.53％/34.00％/38.37％,呈现加速增长态势,主要得益于公司海外市场贡献增量,随着臂式产品持续交付海外,我们看好全年实现20％以上收入增长。

   子公司CMEC并表,打开美国市场长期成长空间。根据公告,24年5月1日起,CMEC

   由公司的联营企业转为公司的控股子公司,CMEC公司位于加利福尼亚州弗雷斯诺市,主营高空作业平台、工业级直臂产品设计、制造及销售业务。凭借CMEC在北美市场的品牌效应,公司有望在北美市场顺利推进业务,打开增量需求。

   北美高毛利市场放量,助力公司24Q3盈利能力环比明显提升。24Q3单季度公司实现毛利率37.6％(环比+5.79pcts)、净利率28.01％(环比提升),利润率环比明显改善主要得益于1)出海:23年公司海外收入占比超65％,长期深耕海外多年,预计24年海外收入占比进一步提升;2)电动化:近几年公司产品电动化比例持续提升,其中臂式产品电动化率从21年的58％提升到23年的73％,电动化产品具有更强盈利能力且符合海外当地要求,看好未来公司电动化比例进一步提升;3)北美CMEC公司并表增厚盈利能力:根据公告,24H1子公司CMEC净利率达到9.7％,并表后整体北美市场盈利能力明显提升,贡献利润增量。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为77.81/97.52/115.65亿元,归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元,对应PE为11/9/8X,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。