金杯电工(002533):出口增速超预期,把握中西部政策机遇-三季点评

事件:2024年10月28日,公司发布三季度报。公司Q3营收为47.96亿元,同环比+14.77％/+8.43％;归母净利为1.51亿元,同环比+23.48％/+6.34％;扣除非经常性损益后的归母净利为1.18亿元,同环比+7.76％/-13.87％;非经常性损益为3300万元,其中2500万元主要系收购德力导体产生营业外收入。

   产能持续提升,抓住政策机遇。公司新增变压器用扁电磁线产能1万吨。前三季度,电磁线整体出货量同比增长超20％,营收规模同比增长超30％,巩固行业领军地位。此外,受益于国务院下发的《关于推动沿海产业向中西部地区转移的指导意见》,公司作为中西南部地区线缆行业领军企业,将充分发挥湘、鄂、赣、川四省基地的优势,抢抓新的历史机遇。

   海外拓展步伐加快,大力发展新市场。海外:三季度公司电磁线出口额同比增长超30％,前三季度出口额累计增长超15％;电线电缆板块相继实现泰国、沙特、乌兹别克斯坦等国家重点项目突破。新市场方面:新能源汽车电机专用扁电磁线实现翻倍增长;前三季度,公司在清洁能源市场的销售规模同比增长超30倍。

   公司上市以来首次中期分红即将派发。9月29日公司发布《关于2024年中期利润分配预案的公告》,拟进行首次中期分红,每10股派发现金红利2元(含税),预计总分红金额将达1.45亿元,股权登记日为10月29日,除息日为10月30日。

   投资建议:我们预计,电线电缆板块出货由于年底备货环比小幅提升,电磁线业务继续保持高增速,叠加此前公告绿地坏账转回,我们对Q4公司业绩保持积极预期。预计公司2024-2026年归母净利为5.87/6.89/7.70亿元,对应PE12.60X/10.73X/9.61X,维持"增持"评级。

   风险提示:电网基础设施投资不及预期、下游市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、海外政策风险、大股东股权质押风险、产能建设进度不及预期等。