华友钴业(603799):Q3业绩同比高增,一体化项目稳步推进

公司发布三季度报告:2024年前三季度实现营业收入454.9亿元,同比-11.0％,实现归母净利润30.2亿元,同比+0.2％,实现扣非归母净利润30.4亿元,同比+11.6％。24Q3实现营业收入154.4亿元,同比/环比分别-13.0％/+2.3％,实现归母净利润13.5亿元,同比/环比分别+45.4％/+17.5％,扣非归母净利润12.9亿元,同比/环比分别+45.4％/+8.9％。

   公司24Q3营收环比增幅明显,毛利率提升。主要产品价格方面,LME铜/LME镍/MB钴/三元前驱体(622)/三元正极(622)的三季度均价分别为9210美元/吨、16259美元/吨、11.5美元/磅、7.5万元/吨、12.2万元/吨,环比分别-5.6％、-11.7％、-10.7％、-6.1％、-9.1％。24Q3公司整体毛利率19.42％,环比略降1.58pct,在产品价格较大幅度下行的背景下,公司盈利能力保持在较稳定水平,体现其一体化布局的优势。

   期间费用率略增。24Q3公司期间费用率10.64％,环比+1.0pct,主要系财务费用率有较大幅度提升,24Q3销售/管理/研发/财务费率分别为0.18％、2.53％、2.27％、5.67％,环比分别-0.04pct/-0.39pct/-0.68pct/+2.11pct。

   一体化项目稳步推进。10月18日华友钴业华能新材料(印尼)有限公司"年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目"一期主体竣工并投料,为集团公司首个海外前驱体产能。此外公司将此前可转债募投项目"综合循环建设项目"和"绿色循环利用项目"变更为"高纯电镍建设项目",新增7万吨高纯电镍产能,总投资额15.6亿元,预计2025年12月投产。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到镍价下行以及行业竞争加剧,我们调整盈利预测,预计2024-26年归母净利润38/42/48亿元,对应市盈率14/13/11倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等。