科博达(603786):单三季度归母净利润同比增长31％,打造域控制器平台型企业

得益于新产品、新客户项目量产,科博达营收同比高增长。公司2024年前三季度实现营收42.73亿元,同比增长33.8％,实现归母净利润6.07亿元,同比增长33.2％,2024Q3实现营收15.30亿元,同比增长24.2％,环比增长15.5％,归母净利润2.35亿元,同比增长30.8％,环比增长54.1％。分产品看,公司2024Q3照明控制系统收入7.6亿元,同比增长19％,环比增长17％,电机控制系统收入2.3亿元,同比增长17％,环比增长12％,车载电器与电子收入2.1亿元,同比增长0％,环比增长6％,能源管理系统收入2.5亿元,同比增长94％,环比增长48％。分客户看,客户品类拓展,大众占比下降,2024H1造车新势力整体销售占比超15％。

   费用率下降,公司盈利能力环比提升。2024Q3公司四费率12.4％,同比-3.8pct,环比-2.4pct。2024Q3公司毛利率29.7％,同比-0.9pct,环比+3.5pct,净利率15.9％,同比+0.3pct,环比+3.5pct。在当前车市的内卷现状和年降压力下,公司通过降本增效(四费率下降)维持净利率的环比提升。

   聚焦高价值量产品,单车价值量持续提升,持续打造域控制器平台化企业。

   2024年,公司将进一步优化产品结构,向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等更高价值产品发展或聚焦。考虑参股公司科博达智能科技智能驾驶域控制器业务,预计最高单车价值量可达1万元以上。

   加快全球化布局,在手订单充沛。2024年上半年,公司现有主要产品,共获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪、美国康明斯、安徽大众、一汽奥迪、一汽红旗、北美造车新势力、小鹏等新定点项目43个,预计产品生命周期销量约7,500万只。截至2024年6月底,公司在研项目合计136个,预计产品生命周期销量超2.8亿只,包括大众、宝马、奥迪、奔驰、北美造车新势力、美国康明斯、德国道依茨等全球平台项目21个,公司获得大众集团下一代LED大灯控制器项目。此外,上半年公司Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系;eLSV(电子转向柱控制器)获得宝马全球平台定点;DCDC(直流电源转换器)获得保时捷和奥迪项目定点;热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。

   投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。我们维持盈利预测,预期24/25/26年营收62.1/77.1/93.0,利润8.5/11.1/13.2亿,维持优于大市评级。

   风险提示:汽车销量不及预期,原材料上涨的风险等。