药明康德(603259):在手订单增速超预期,Tides维持高速增长-2024年三季报点评

业绩公告:公司2024年前三季度实现营业收入人民币277.02亿元(-6.23％),剔除特定商业化生产项目,收入同比增长4.6％;归母净利润65.33亿(-19.11％);扣非净利润66.82亿元(-14.22％)。Q3单季度实现收入104.61亿元(-1.96％);归母净利润22.93亿元(-17.02％);扣非净利润22.68亿元(-23.76％)。

   业务拆分:(1)化学业务前三季度实现收入人民币200.9亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长10.4％。小分子D＆M业务收入人民币124.7亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长7.0％。2024年前三季度TIDES业务收入达到人民币35.5亿元,同比强劲增长71.0％;预计全年TIDES收入增长将超过60％。(2)测试业务前三季度实现收入人民币46.2亿元;实验室分析及测试服务前三季度收入人民币32.6亿元,同比下降7.9％,第三季度收入环比增长5.5％;临床CRO及SMO业务前三季度收入人民币13.6亿元,同比增长3.4％。(3)生物学业务前三季度实现收入人民币18.3亿元,新分子种类相关业务收入同比增长6.0％,新分子收入占比为28.5％。(4)高端治疗CTDMO业务前三季度实现收入人民币8.5亿元。

   在手订单增速超预期,TIDES业务保持高速增长。全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至2024年9月底,公司在手订单438.2亿元,同比增长35.2％;TIDES在手订单同比增长196％。2024年1月,多肽固相合成反应釜总体积增加至32,000L,并将于2024年底达到41,000L;2025年产能将进一步增加。

   盈利预测与评级:预计公司2024-2026年收入分别为403.82/450.41/500.36亿元,同比增长0.1％/11.5％/11.1％;归母净利润分别为97.19/107.15/117.84亿元,同比增长1.2％/10.2％/10.0％。维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期,行业竞争加剧,成本控制不及预期