彩讯股份(300634):业绩增长稳健,布局一站式AI服务能力

事件:公司发布2024年三季度报告。2024前三季度,公司实现营业收入12.1亿元,同比增长10.72％;实现归母净利润1.95亿元,同比下降36.36％;

   实现扣非归母净利润1.85亿元,同比增长1.04％。

   Q3单季度业绩向好,_三人产品线齐发力。公司Q3单季度实现营收4.3亿元,同比增长19.26％;实现归母净利润7719.8万元,同比增长37.91％;

   实现扣非归母净利润6214.9万元,同比下降8.3g％。报告期内,公司持续围绕三大核心业务线协同办公、智慧渠道、云和大数据进行深度创新与全面升级,实现营收稳健增长,利润端同比改善。

   持续加码研发。打造RiehAI超级工厂。报告期内,公司研发费用2.37亿元,同比增长28.g％,打造AI+元宇宙全景生态:1)RichAICloud赋能AI算力集群:可以分为三层,底层是RichNet下一代AI原生云计算架构,中间层是可实现万卡集群管理的RichMoss超大规模算力集群管理平台,顶层是针对大语言模型／文生图／视频的RichBoost高性能大模型训推平台,提供面向AI原生的云计算解决方案,通过将AICloud平台部署到GPU算力集群上,可以低成本、高效率构建起高可用、高性能的AI算力集群;2)RichAIBox大模型应用开发架构:RichAIBox从下到上由基础设施层、LO-L2级模型层、智能体开发层、应用层组成,其中智能体开发层是平台核心,通过数据管理和模型管理,实现模型对企业私域知识管理能力。我们认为．RichAICloud为大模型应用开发提供坚实智算基础设施底座,RichAIBox实现向下对接各种模型、向上对接业务需求的能力,公司全力打造RichAIBox为企业提供一站式AI应用开发解决方案,赋能干行百业智能化转型。

   AI信创邮箱产品形态丰富,C端推出"彩灵"创新AI应用。公司核心产品RichMail信创邮箱结合AI大模型技术,大幅提升办公效率,目前已经覆盖中国移动、中国银行、中国南方电网、中国烟草、太平洋保险等大型央企、国企及各行业头部企业,同时公司作为华为鸿蒙ISV合作伙伴,已于鸿蒙系统实现适配,并且鸿蒙系统PC端邮箱产品正在开发中。公司于2024中国移动全球合作伙伴大会推出图生音乐AI应用"彩灵",基于新一代多模态大模型技术构建的AI音乐生成,融合了傅里叶变换、情感计算和情感设计、文本分析和生成、前沿AI算法等领衔技术,可以将任意一张照片智能生成一首歌曲。我们认为,伴随国产信创加速渗透,行业信创边际回暖,公司信创邮箱产品有望迎来增长,C端产品及应用场景持续丰富,加速AI应用落地,公司业绩有望受益。

   投资建议:我们认为,公司是围绕AI与元宇宙两大核心方向,全面升级公司三大业务产品线,并推出"图歌乐"等创新产品,有望打开下游AI应用端市场,AI+元宇宙有望推动三大业务产品线实现战略协同,伴随行业信创边际回暖以及云业务发展,公司有望实现持续增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.39/3.95/4.76亿元,同比4.32％/16.7％/20.55％,对应PE分别为23/20／17倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进不及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。