永艺股份(603600):经营多维度发力,业绩实现高增-2024年三季报点评

【投资要点】?事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度收入/归母净利润/扣非归母净利润为33.90/2.25/2.24亿元,同比+35.58％/+6.46％/+14.85％;2024Q3收入/归母净利润/扣非归母净利润为13.38/0.98/0.98亿元,同比+38.79％/+42.29％/+36.86％。

   收入端,多维度发力。公司积极进行市场拓展和客户开拓,多维度发力推动收入高增,具体看:①新客户＆新渠道,2023年成功开拓Costco、Sam's等新客户;②新品类,2023年推出升降桌,陆续进入客户供应体系;③海外基地,越南基地顺应客户供应链外购需求拓展新品类,罗马尼亚亦取得新订单将扩建产能;④新市场,聚焦全球GDP前三十国家,加快中东、东南亚等薄弱市场拓展力度;⑤品牌业务,费用精准投放,推动品牌知名度和势能提升。?

   利润端,提质增效。2024Q3毛利率/净利率为22.42％/7.46％,同比-0.58/+0.15pct,低毛利业务收入占比提升致使毛利率小幅下滑,期间费用优化,净利率同比小幅改善。在新业务逐步减亏和扭亏推动下,2025年公司经营性利润率将进一步改善。

   【投资建议】?盈利预测:预计2024-2026年收入为47.93/56.85/65.09亿元,同比+35.45％/+18.62％/+14.49％,归母净利润为3.36/4.04/4.69亿元,同比+12.65％/+20.27％/+16.15％,对应224年10月29日收盘价PE为12.21/10.15/8.74倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】?美国加征关税风险:公司产品外销为主,其中美国是主要市场,若特朗普上台加征关税将对公司业绩产生较大负面影响;

   需求衰退风险:若海外需求衰退,公司业绩将遭受冲击;

   新品放量不及预期风险:公司2023年推出升降桌新品,若后续客户拓展不及预期,收入增速或将乏力。