TCL智家(002668):订单增长明显,盈利能力提升-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入139.45亿元,同比增长22.95％;实现归母净利润8.25亿元,同比增长29.56％。其中,2024Q3单季营业总收入为49.84亿元,同比增长19.86％;归母净利润为2.66亿元,同比增长23.49％。

   公司出口订单增长明显,业绩明显提升。2024Q1-Q3公司归母净利润同比增长29.56％,主要系报告期内公司聚焦冰箱和洗衣机主业,日常经营持续改善,运营效率有所提升;同时,受益于出口需求提升和ODM业务扩张,本期出口订单和ODM订单取得明显增长。

   净利率同比提升。毛利率:2024Q1-Q3/Q3公司毛利率为23.36％/24.04％。费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率为3.62％/3.60％/3.54％/-0.35％;2024Q3销售/管理/研发/财务费率为3.67％/3.71％/4.18％/1.10％。净利率:经追溯调整后,2024Q1-Q3/Q3归母净利率同比变动+0.3/+0.16pct至5.92％/5.33％。

   销售商品收到现金增加。2024Q3公司经营性现金流净额5.68亿元,同比下滑45.24％;其中销售商品收到的现金为48.27亿元,同比增长61.19％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润10.29/12.37/14.17亿元,同比增长30.8％/20.2％/14.6％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。