山西焦煤(000983):费用增加拖累业绩,焦煤龙头成长可期-季报点评

公司发布2024年三季度业绩公告。公司2024Q1-3实现归母净利润28.46亿元,同比-49.52％;24Q3实现归母净利8.8亿元,环比-13.42％,同比-21.54％,低于预期,或主因Q3期间费用环比增加2.22亿元至16.63亿元;此外煤炭总成本上升也造成一定影响。

   煤炭资源优质,禀赋凸显。公司的产品为焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤和气煤等;所属矿区资源储量丰富,煤层赋存稳定,地质构造简单,煤种齐全。古交、离柳矿区的主焦煤、肥煤是稀缺、保护性开采煤种,具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点。截至2023年末,公司共拥有17座矿井,其中:在产矿井16座,在建矿井1座;煤炭资源储量65.57亿吨。

   高分红凸显配置价值。公司2021-2023年分红比例分别为79％/64％/67％,连续三年分红比例均大于60％,高分红凸显公司配置价值。

   内生外延积极谋求产能扩张,焦煤龙头未来成长可期。根据焦煤集团出具的《关于避免同业竞争的补充承诺函》,承诺将符合条件的焦煤矿井注入上市公司。此外,公司积极参与资源竞拍,10月23日,公司公告以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权。该探矿权勘查面积52.1821平方千米,煤炭资源储量95277.5万吨,铝土矿资源储量5561.23万吨,镓矿资源储量3431.28吨。公司通过内生外延并举方式积极谋求产能扩张,未来成长可期。

   投资建议。我们预计公司2024年～2026年归母净利分别为43亿元、45亿元、48亿元,对应PE为11.2、10.6、10.0,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价大幅下跌,煤炭需求不及预期,煤炭产量不及预期。