宇通客车(600066):2024Q3业绩累计同比显著提升,客车销量继续增长-公司季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收240.7亿元,同比+27.0％;归母净利润24.3亿元,同比+131.5％;毛利率为21.3％,同比+0.64pct;净利率为10.2％,同比+9.19pct,公司2024年前三季度营收和净利润显著提升,盈利能力持续提升。

   分单季度看,2024Q3公司实现营收77.4亿元,同比-1.3％,环比-20.4％;

   归母净利润7.6亿元,同比+30.7％,环比-25.4％;毛利率为12.3％,同比-13.78pct,环比-10.83pct,净利率为10.0％,同比-0.55pct,环比+2.53pct。

   客车销量继续增长。根据公司公告,9月宇通客车销售客车3788台,同比+6.2％,其中大型同比-11％,中型同比+48％。1-9月公司销售客车3.13万台,同比+19％,其中大型同比+29％,中型同比+10％。

   中期分红,提升股东回报。根据公司公告,每10股派发现金股利5元(含税)。

   截至2024年9月30日,公司总股本2213939223股,以此计算合计拟派发现金红利1106969611.5元(含税)。公司2024年前三季度现金分红合计占公司2024年第三季度合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为45.52％。

   会计政策调整改变毛利率,不影响实际经营,不影响股东利益。2024年3月,财政部会计司发布《企业会计准则应用指南汇编2024》,要求将计提的保证类质保费用计入营业成本,不再计入销售费用。公司自2024年三季度起开始执行上述会计政策,对原采用的相关会计政策进行变更,并对2024年上半年数据进行追溯调整。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年取得营收331/390/461亿元,归母净利润32.65/39.33/46.98亿元,EPS为1.47/1.78/2.12元,对应2024年10月29日收盘估值为17/14/12倍PE。参考可比公司,我们认为宇通客车作为行业龙头,2024年合理估值为21-23倍PE,对应合理价值区间为30.97-33.92元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:全球经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。