福能股份(600483):Q3业绩下滑,在建项目贡献新增量-2024年三季报点评

事件:10月29日,公司发布2024年第三季度报告,2024年前三季度实现营业收入104.85亿元,同比增长1.22％;实现归母净利润17.73亿元,同比增长8.38％;实现扣非净利润17.44亿元,同比增长10.6％。2024Q3公司实现营业收入38.20亿元,同比下降4.13％,环比下降10.16％;实现归母净利润5.85亿元,同比下降16.60％,环比下降11.93％;实现扣非净利润5.77亿元,同比下降10.83％,环比下降10.31％。

   Q3发电量略微下滑,整体供热稳步增长。2024Q3发电量64.64亿千瓦时,同比下降3.51％,供热量253.44万吨,同比增长3.09％。前三季度累计发电量176.23亿千瓦时,同比增长0.37％,供热量739.91万吨,同比增长9.05％。24Q3风电发电量10.17亿千瓦时,同比下降1.34％,海上和陆上风电三季度略有下降,但累计有增长;光伏发电0.13亿千瓦时,同比增长11.02％,累计0.42亿千瓦时,同比增长19.27％;火电发电量4.34亿千瓦时,同比下降3.93％。

   煤电电量下滑,气电盈利改善,热电联产项目储备丰富。24Q3燃煤发电量为14.73亿千瓦时,同比下降20.19％;气电发电量达到16.82亿千瓦时,同比增长9.66％,并积极争取晋江气电二期燃气发电项目;热电联产保持平稳增长,23年核准的东桥(泉惠)热电一期2×66万千瓦热电联产项目,动态投资超69亿元,建成后预计年发电量62.04亿千瓦时,年供热量2813.55万吉焦;24年核准的东桥(泉惠)热电二期2×65万千瓦热电联产项目估算总投资55.9亿元,该项目将建设2×650MW超超临界燃煤发电供热机组,项目资本金占项目总投资的比例为30％。

   海风+抽蓄在手项目丰富,持续贡献新装机。由于Q3来风本身偏弱,风电发电量下滑,其中海风发电量因7-8月风力减弱导致,但9月风电增速提升缓冲发电量。海风项目方面,长乐外海J区海上风电项目于今年核准,总投资达65.88亿元,项目计划装机容量65.6万千瓦,项目资本金占项目总投资的比例为30％。抽水蓄能项目方面,公司投资的花山抽水蓄能项目的装机容量为140万千瓦(4×35万千瓦),预计累计施工期为69个月;木兰抽蓄项目装机容量140万千瓦(4×35万千瓦),为日调节纯抽水蓄能电站,于今年年初获核准批复,拟开工建设;已获得东田抽水蓄能项目的开发前期工作许可,其装机规模为120万千瓦。

   投资建议:煤电机组检修,叠加海风来风偏弱导致短期业绩承压,但长期看公司在手能源项目充足,装机确定性高,我们对公司的盈利预测,预计24/25/26年归母净利润28.72/31.92/32.59元,EPS分别为1.08/1.20/1.22元,对应10月29日收盘价PE分别为9/8/8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料成本上行;电价波动风险;电量消纳不足。