双环传动(002472):2024Q3业绩稳健增长,降本增效成效显著

事件:2024年10月29日,双环传动发布2024Q3业绩报告。2024Q1-Q3公司实现营收67.43亿元,同比+14.83％;实现归母净利润7.38亿元,同比+25.21％;实现扣非归母净利润7.11亿元,同比+29.21％。从单季度看,2024Q3实现营收24.20亿元,同比+10.7％,环比+7.7％;实现归母净利润2.65亿元,同比+20.0％,环比+5.3％。

   降本增效效果显著,2024Q3公司盈利能力整体提升。2024Q1-Q3公司实现毛利率23.18％,同比+1.81pct;实现净利率11.37％,同比+0.92pct。从单季度看,2024Q3毛利率为23.96％,同环比分别+2.26pct/+1.13pct;2024Q3净利率为11.41％,同环比分别+0.87pct/-0.17pct。公司持续通过精细化管理、流程优化及采购降本,从而持续优化成本结构,提升毛利率水平,助力企业的盈利能力不断增强。

   国内汽齿龙头,海外建设进程加速。公司深耕机械传动齿轮领域40余年,与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作关系,并进入到了各细分领域中头部企业的供应链体系。在乘用车领域,公司已与比亚迪、广汽集团、蔚来、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等头部企业合作。截至2023年年末,公司已经建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能。此外,2023年确定在匈牙利建立新能源汽车齿轮传动部件的生产基地,2024年公司将确保匈牙利生产基地的建设如期推进,加速国际化布局,为公司在全球市场的进一步扩张打下坚实基础。

   机器人+智能执行机构双轮驱动,打开成长空间。机器人方面,子公司环动科技专注于高精密减速器的研发、设计与生产,提供涵盖3-1000KG负载范围的机器人解决方案,包括RV减速器、谐波减速器及机电控一体化关节模组、驱动执行器等,全方位满足客户需求。智能执行机构方面,依托环驱科技平台,公司深入发展智能执行机构技术,推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用,全面覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活四大核心市场,积极探索并培育新的增长点。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/12.4/14.4亿元,对应当前股价PE为23.4/19.6/16.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料涨价超预期、新能源客户销量不及预期、新业务拓展进度不及预期。