华发股份(600325):聚焦核心区域,回购彰显信心-三季点评

事项:公司公布2024年三季报,前三季度实现营业收入315.6亿元,同比下降33.2％,归母净利润13.3亿元,同比下降39.6％。

   平安观点:收入利润同比下降,未结资源相对充足:2024年前三季度公司实现营业收入315.6亿元,同比下降33.2％,归母净利润13.3亿元,同比下降39.6％,主要因房地产项目交付结转规模减少,相应结转利润下滑。前三季度公司毛利率15.8％,同比下降1.9个百分点;少数股东损益占比24.8％,同比下降4.5个百分点。三季度末合同负债908.3亿元,为近一年营收1.6倍,未结资源相对充足。

   投资聚焦核心区域,股份回购彰显信心:2024年前三季度公司销售金额651.2亿元,同比下降37％,销售面积227.6万平米,同比下降30％。新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地,总建面9.3万平米,权益建面2.4万平米。10月29日公司董事局会议审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案议案,预计回购金额3-6亿元、回购价格不超过9.83元/股,回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励,回购实施期限为董事局会议审议通过后12个月;股份回购计划彰显公司未来发展信心,有助于进一步完善公司长效激励机制,促进公司长期可持续发展。

   投资建议:维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元,当前股价对应PE分别为9.8倍、9.2倍、8.7倍。公司为珠海国资领先房企,股东方实力雄厚,多维支持公司发展,公司自身审慎投资区域聚焦,积极去化财务稳健,同时计划回购股份彰显发展信心,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争激烈,获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提等风险;4)合作项目风险。