中绿电(000537):新项目转商贡献业绩增量,在建项目进展顺利-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营收29.24亿元,同比+3.35％,

  实现归母净利9.16亿元(扣非8.41亿元),同比+13.31％(扣非同比+4.13％)。

  24Q3单季度实现营收11.19亿元,同比+22.78％,实现归母净利4.51亿元(扣

  非3.76亿元),同比+77.98％(扣非同比+48.22％)。24Q3,公司非经常性

  损益为0.75亿元,去年同期为-0.01,主要系完成固定资产挂牌转让,获得资

  产处置收益所致。

  新疆光伏项目陆续转商驱动24Q3发电量增长。24Q3,公司完成发电量

  31.40亿千瓦时,同比.上升39.68％。其中,风电完成发电量18.06亿千瓦时,

  同比下降4.65％,降幅较24H1有所收窄,主要系风资源出现边际好转;光伏

  完成发电量13.04亿千瓦时,同比大增293.96％,主要系公司24H1投产的新

  疆达坂城50万千瓦光伏项目、新疆米东350万千瓦光伏项目于24Q3陆续转

  商,贡献增量电量。

   上网电价同比仍下降,但成本费用管控良好。我们以营业收入/发电量粗略

  计算公司上网电价,24Q3公司新能源综合上网电价为0.356元/千瓦时,同比

  :下降12％,新能源电价压力仍存。成本端,24Q3公司度电营业成本为0.135

  元/千瓦时,同比下降26％,或主要系新项目转商后下月才开始计提折旧,从

  而带动毛利率同比提升7.24pct至62.24％。费用端,24Q3公司管理费用同

  比减少11％至0.54亿元;财务费用同比增长7％至1.22亿元,或主要系在建

  项目规模较大,负债规模有所增加。此外,公司24Q3少数股东损益占比达到

  16％,同比提升7pct,或主要受新项目持股比例低于存量项目影响。

   在建项目＆资源获取进展顺利,支撑十四五末3000万千瓦装机目标达成。

  截至2024年6月末,公司在运装机规模为1200.65万千瓦,建设运营总装机

  规模2118.65万千瓦。2024年9月30日,公司奎屯100万千瓦光伏项目具

  备并网条件;若羌400万千瓦光伏项目I标段施工建成,具备并网条件,预

  计12月全容量并网;在建项目按计划推进助力公司实现24年末超2000万千

  瓦在运装机目标。而在资源获取方面,2024Q1-3,公司成功获得新疆1030万

  千瓦、山东牟平5万千瓦、吉林大安9.9万千瓦、贵州都匀10万千瓦新能源

  项目,合计1054.9万千瓦,为公司十四五末3000万千瓦建设运营装机目标

  的实现奠定坚实基础。

   投资建议:预计公司20242026年将分别实现归母净利润10.45、14.51.19.74

  亿元,对应PE18.35x、13.21x、9.71x,维持推荐评级。

   风险提示:新项目建设进度＆投产节奏不及预期的风险;电价下行风险等。